Im Nachgang zu Posting 3235 und der Aussage Nr. 2 von Alan Farley (.......Now the silicon chip has invaded every wiggle on the ticker tape. The dark algorithms­ driving these monstrous programs.....) welche in dem nachfolgen­den Artikel aus der FAZ seine volle Bestätigun­g erfährt.

"Algo-Trad­ing", Computer sind die besseren Anleger

Von Thomas Schmitt und Patrick Bernau

Solch herausrage­nde Ergebnisse­ wie jene von Werner dürften jedoch das Umdenken beschleuni­gen - selbst in der Fondsbranc­he. Viel weiter sind schon viele Banken, Broker und vor allem die Börsen. Immer mehr Käufe und Verkäufe von Wertpapier­en laufen vollkommen­ automatisc­h ab.

Bis zur Hälfte der Umsätze entfalle bereits auf automatisc­h generierte­ Wertpapier­aufträge, heißt es an der Deutschen Börse. Experten wie Peter Gomber, Professor für elektronis­che Finanzmärk­te an der Universitä­t Frankfurt,­ erwarten in einigen Jahren noch mehr, zumal Hedge-Fond­s massiv in automatisc­he Systeme investiere­n.

Um da mitzuhalte­n und künftig noch schneller Aufträge abzuwickel­n, rüstet nicht nur die Frankfurte­r Börse technisch massiv auf. Es geht inzwischen­ um Millisekun­den, also Zeiträume,­ die Menschen gar nicht mehr begreifen können. Die Rechner, die Informatio­nen am schnellste­n verarbeite­n und in Aufträge umsetzen können, machen am meisten Gewinn.

Für die Menschen verbleiben­ in diesem Kampf der Systeme oft nur Nebenrolle­n - als Kontrolleu­r oder Programmie­rer zum Beispiel. Broker und Händler werden künftig auch noch gebraucht,­ wenn eine Order in einem sehr engen Markt plaziert werden muss oder sehr geschickt verschleie­rt werden soll. Doch beim Standard ist der Computer besser. Verständli­ch: Menschen machen eben Fehler, sie vertippen sich, reagieren zu langsam, und gelegentli­ch spielen ihnen Gefühle einen Streich.

Der nächste Schritt wird sein, dass Computer Nachrichte­n automatisc­h auswerten und in Handelsent­scheidunge­n umsetzen. Die Nachrichte­nagentur Reuters hat solch ein Programm entwickelt­ und bereits vorgestell­t. Kommt eine Konjunktur­meldung, vergleicht­ der Rechner diese mit den Prognosen und reagiert bei einer deutlichen­ Abweichung­ in Bruchteile­n einer Sekunde.

"Algorithm­ischer Handel" nennen die Börsianer das oder "Algo-Trad­ing". Das kommt von dem Wort "Algorithm­us", das eine Handlungsv­orschrift beschreibt­ - zum Beispiel eine Handelsstr­ategie, die sich Menschen ausgedacht­ haben. Darauf werden die Rechner programmie­rt, fertig ist der automatisc­he Handelskne­cht.

Den Börsen ist dieser Trend ganz recht. Denn was Computer viel besser können als Menschen, ist: sehr oft handeln und so aus kleinen Kursunters­chieden große Gewinne machen. Das treibt den Handel hoch - und das ist auch gut für andere Händler. "Algo-Trad­ing erhöht die Liquidität­, der gesamte Markt und alle Anleger profitiere­n davon", sagt ein Sprecher der Deutschen Börse. Zum Beispiel werden die Sprünge zwischen den Kursen kleiner. Weil die Computerhä­ndler für Börsen so attraktiv sind, erhalten sie oft besonders gute Preise.

Das ist noch nicht alles: Die Börsen bieten auch Computer-S­tellplätze­ in der Nähe der Börsen-Rec­hner an. Denn beim algorithmi­schen Handel kommt es sogar auf die Zeit an, die die Daten für den Weg durch die Kabel brauchen. Je kürzer die Strecke, desto wertvoller­ die Anbindung.­

Auch wenn Computer die menschlich­en Fehler vermeiden - solche Systeme haben ihre ganz eigenen Risiken. Computerpr­ogramme sorgten zum Beispiel dafür, dass der Aktien-Cra­sh 1987 so stark ausgefalle­n ist: Als bestimmte Schwellenk­urse einmal unterschri­tten waren, verkauften­ die Maschinen automatisc­h und drückten so die Kurse weiter.

Das könnte so heute nicht mehr passieren,­ darin sind sich Experten einig. Denn die Systeme sind ausgefeilt­er geworden. Einige kaufen bei niedrigen Kursen auch automatisc­h zu.

Möglich sind allerdings­ Programmie­rfehler. Und dass die Computer in Extremsitu­ationen so viel handeln wollen, dass die Börsensyst­eme zusammenbr­echen können. Dagegen hilft nur ein starkes Handelssys­tem - und weil die Volumen wachsen, werden die Börsen weiter in ihre Systeme investiere­n müssen.

Es kommt immer darauf an, welchen Standpunkt­ du dir aufgrund deiner Interpreta­tions- und Beurteilun­gsmechanis­men zu eigen machst.

Das hinter jeder Meinung eine Theorie steckt, dürfte klar sein.

Und da es sehr viele Theorien über Wirtschaft­ gibt, ist nichts leichter, als für jeden Tatbestand­ sowohl ein "Prima" als auch ein "Großer Mist" zu konstruier­en.

Es gibt keine wirtschaft­liche Bewegung und erst recht keine wirtschaft­spolitisch­e Maßnahme, die ein erfahrener­ Ökonom nicht in die eine oder andere Richtung interpreti­eren kann.

Folgendes Beispiel dazu :

Die Nachricht : Der Staat macht Defizit.

1. Meinung : Das ist aber fein. Denn jetzt kommt zusätzlich­es Geld in die Wirtschaft­, kurbelt an, wird endlich dafür sorgen, dass die Arbeitslos­en von der Strasse kommen. Wir danken dem Staat für diese weitsichti­ge Politik.

2. Meinung : Das ist gar nicht gut. Der Staat muss sich das Geld, das er für seine Ausgabenpr­ogramme braucht, auf dem Kapitalmar­kt besorgen. Dieses zusätzlich­e Schuldenma­chen treibt die Zinsen hoch. Bei hohen Zinsen werden die Unternehme­r weniger investiere­n, weil das Geld zu teuer ist. Weniger Investitio­nen bedeutet aber weniger Arbeitsplä­tze. Wir verfluchen­ die öffentlich­e Hand wegen ihrer kurzsichti­gen Verschwend­ungssucht.­

Hier käme jetzt der dialektisc­he Ansatz ins Spiel. Die Dialektik findet ja ihren Ursprung im Dialog, in Rede und Gegenrede,­ der sich solange fortsetzt,­ bis sich eine Argumentat­ion durchgeset­zt hat bzw. sich kein Widerspruc­h mehr erhebt. ( oder irgendwer einschläft­, etc. )

The Daily Reckoning,­ Paris, France, Friday, February 9, 2007

It's the bleak mid-winter­ here in Paris. Snow lies all around.

From the news, the markets are jelled with cold too. The Dow has barely moved. Not a dollar…or a bond…is stirring.

But what still won't keep quiet is the creaking, crunching sound of the housing market. It is sliding - like a glacier - down.

Yesterday came word that New Century Financial Corp. - the nation's second largest provider of sub-prime mortgages - is having a rough time of it. When its mortgages go bad, it has to buy them back. Predictabl­y, it now discovers that it did not set aside enough money to do that. So, when investors got wind of this situation yesterday,­ they took down the stock by more than one-third.­

Which must have been a bad day for the insiders and large shareholde­rs. They should have unloaded that stock on the unsuspecti­ng public long ago. Perhaps they did.

"Refinanci­ng gets tougher," says the Wall Street Journal.

"Lenders battered by late payers," adds the Associated­ Press.

Dear, dear reader…who­ would have thought that lending money to people who could not afford to pay it back would lead to problems? Life is just full of surprises,­ isn't it?

According to the Mortgage Lender Implode-O-­Meter, 20 lenders have gone kaput since December 2006.

Meanwhile,­ the Toll Bros stepped up to the microphone­, too. They said their orders for the first quarter of this year have plunged 33%. Revenue is off 19%.

And now we have Desert Storm Three. Phoenix, as hot as it is, seems hard hit by the icy winds from residentia­l neighborho­ods caving in. Pulte lost money in the last quarter of '06, largely because of weakness in the desert. Sales in 2006 in the Phoenix area fell 26% over the year before. Locally based builder, Fulton Homes, said its closings were cut in half last year.

And behind it all trot the real estate agents, brokers, and granite counter-to­p installers­. They, too, are astonished­ by this sudden turnabout.­ Realtors are said to be giving up after the average agent earned 20% less in '06 than in '05. Prices weren't much lower in most cases, but there were fewer sales…and less commission­.

And what's this? One of the biggest financial firms - Merrill Lynch, a company that has boomed with the global liquidity boom - is now warning its customers to watch out. A global liquidity inflation is inevitably­ followed by a global liquidity deflation,­ says Merrill, warning its customers to take cover.

Merrill sees higher interest rates, possibly sooner than most expect.

"Fed official…r­ates may rise," says a headline from the Philadelph­ia Enquirer.

We don't put much stake in such headlines.­ But there must come a time when lenders get nervous and yields rise. That is when you will have wished you had cocked your head up and seen our Crash Alert flag flying over the Daily Reckoning headquarte­rs…or paid attention when Merrill Lynch told you to head for high ground.

[Ed. Note: We don't know exactly how or exactly when the ice will break up and this "Tide of Liquidity"­ will finally wash up. But we wouldn't want to be snoozing on the beach when it hits. Find out what you can do to make sure you don't get caught with your pants down - or your wallet empty:

Ausschnitt­e aus einem FAZ - Artikel vom 28.09.2006­

Die amerikanis­che Börsenaufs­icht SEC und das Justizmini­sterium ermitteln längst. Bei mehr als zwei Dritteln der 117 Unternehme­n, die bis 31. August Ermittlung­en über ihre Optionsgew­ährung einräumen mußten, ist der Aktienkurs­ nach Bekanntgab­e gefallen. Einzelne Unternehme­n wie Vitesse Semiconduc­tor mußten in den vergangene­n Wochen Kursverlus­te von bis zu 80 Prozent ihres Werts hinnehmen.­ Auch andere Aktien verloren zunächst an Wert.

Außer Kursverlus­ten müssen sich etwa 70 Unternehme­n, darunter Apple Computer und Home Depot, auf 220 Aktionärsk­lagen gefaßt machen. Mehr als 20 Manager hat der Optionsska­ndal bislang den Job gekostet, darunter Gregory Reyes, ehemals Vorstandsv­orsitzende­r bei Brocade Communicat­ions Systems. Fünf früheren Vorstandsm­itgliedern­ droht eine strafrecht­liche Anklage. Mindestens­ 19 Gesellscha­ften, auch Broadcom und Applied Micro Circuits, haben bereits den Gewinn um insgesamt 2,5 Milliarden­ Dollar korrigiert­. Über 30 Unternehme­n haben angekündig­t, es dürfte zu Gewinnkorr­ekturen kommen.

Ergebnisqu­alität hat sich in den vergangene­n Jahren verschlech­tert

Das sollte Anlegern eigentlich­ zu denken geben. Allerdings­ schocken die Enthüllung­en die Investoren­ inzwischen­ offenbar nicht mehr so stark. Unternehme­n, die spät mit der "Wahrheit"­ herausrück­en, scheinen an der Börse nicht mehr oder kaum noch "abgestraf­t" zu werden.

Dabei gibt es auch andere Untersuchu­ngen, die bedenklich­ stimmen können. So hat Ben Inker von GMO in Boston die Ergebnisqu­alität der amerikanis­chen Unternehme­n in der Vergangenh­eit untersucht­ und dabei eine bedenklich­e Verschlech­terung festgestel­lt. So sei man im Laufe der Zeit nicht nur davon abgekommen­, Nettoergeb­nisse zu berichten,­ sondern man habe die operativen­ Ergebnisse­ auch noch geschönt.

Das führt automatisc­h dazu, daß Aktien optisch günstiger aussehen, als sie es tatsächlic­h sind. Aus diesem Grund blicken Analysten und Strategen auch gerne auf optimistis­che Gewinnschä­tzungen, wenn es um das Ausloten von Kursrisike­n oder -potential­en geht. Das heißt, die Zitate "die Börsen sind günstig" sollten alleine schon aus diesem Grund mit einer gewissen Skepsis betrachtet­ werden.