Die Aktie des norwegischen Düngemittelherstellers Yara zeigt heute zwar eine leichte Erholung, doch Analysten bleiben skeptisch. JPMorgan bestätigte gestern seine "Underweight"-Einstufung mit einem Kursziel von nur 280 Norwegischen Kronen bis Dezember 2026 – ein deutliches Signal an die Anleger.

Strukturelle Nachteile belasten Margen

Der zentrale Kritikpunkt: Yara leidet unter den hohen europäischen Erdgaspreisen, die die Produktion von Stickstoffdünger deutlich teurer machen als in anderen Regionen. Diese strukturellen Kostennachteile drücken die Profitabilität des Unternehmens, das einen Großteil seiner Produktion in Europa hat.

Die Analysten prognostizieren für die kommenden Jahre stagnierende Erträge:

• Geschätztes EBITDA 2024: 2,1 Mrd. $
• Geschätztes EBITDA 2025: 1,9 Mrd. $
• Geschätztes EBITDA 2026: 2,0 Mrd. $

Kapitalausgaben strangulieren Cashflow

Besonders alarmierend: Der freie Cashflow dürfte in den nächsten Jahren nahezu versiegen. Für 2025 und 2026 werden nur noch minimale Werte erwartet, was einer FCFE-Rendite von lediglich rund 1% entspricht. Verantwortlich dafür sind vor allem die hohen Investitionsausgaben.

Lichtblick CBAM – aber wann?

Ein möglicher Hoffnungsschimmer könnte der geplante CO₂-Grenzausgleichsmechanismus (CBAM) der EU ab 2026 sein. Yara erhofft sich dadurch verbesserte Margen bei der Nitratproduktion. Doch Analysten bleiben vorsichtig – die positiven Effekte dürften erst mittelfristig spürbar werden, wenn überhaupt.

Angesichts dieser Perspektiven überrascht es nicht, dass der Markt Yara weiterhin mit Skepsis betrachtet. Die heutige leichte Erholung der Aktie ändert nichts an den strukturellen Herausforderungen, vor denen das Unternehmen steht.

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