Terawulf erhielt jüngst ein Upgrade von Keefe, Bruyette & Woods und schloss eine Großfinanzierung über 1,3 Mrd. USD ab. Das Kapital ist zweckgebunden für den Bau eines großen Rechenzentrums-Campus in Abernathy (Texas). Reicht das, um den Wandel vom Bitcoin‑Miner zum Infrastrukturanbieter zu bestätigen?

Wichtige Fakten auf einen Blick:
- $1,3 Mrd. Private Placement: 7,25 % Senior Secured Notes, fällig 2030.
- Ziel: Flash Compute LLC (Joint Venture mit Fluidstack) für ein Abernathy‑Campus.
- Inbetriebnahme geplant: zweite Jahreshälfte 2026.

Milliarden‑Finanzierung für Texas

Die 1,3 Mrd. USD stammen aus einem Privatplatzierungsgeschäft in Form besicherter Senior‑Notes mit 7,25 % Kupon und Laufzeit bis 2030. Die Mittel fließen ausschließlich in Flash Compute LLC, das Gemeinschaftsprojekt von Terawulf und Fluidstack. Geplant sind insgesamt 240 MW Bruttoleistung, davon die erste Phase mit 168 MW für flüssigkeitsgekühlte AI‑Infrastruktur. Ein globaler Hyperscaler liefert eine Kreditverbesserung, die das Projektprofil stärken soll. Die Fertigstellung ist für die zweite Jahreshälfte 2026 angesetzt.

Strategischer Pivot zu High‑Performance‑Computing

KBW begründete das Rating‑Upgrade mit Terawulfs klarer Ausrichtung auf HPC‑ und AI‑Rechenzentren statt ausschließlichem Bitcoin‑Mining. Das Unternehmen meldet bereits wiederkehrende HPC‑Mieteinnahmen von 7,2 Mio. USD. Verfügbar ist eine vertraglich gesicherte Pipeline von 594 MW Colocation‑Kapazität, darunter ein 60‑MW‑Deal mit Core42 und eine 366‑MW‑Vereinbarung mit Fluidstack, die beide 2026 in Betrieb gehen sollen.

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Zusätzlich nennt die Vorlage eine 1,8 Mrd. USD starke Lease‑Garantie von Google, die einen langfristigen Umsatzboden schaffen soll. Terawulf plant, jährlich zwischen 250 MW und 500 MW zusätzliche HPC‑Kapazität bereitzustellen und nutzt dafür vorhandene Stromanschlüsse zur Versorgung der AI‑Nachfrage.

Bewertung und Marktposition

Die Aktie notierte zuletzt bei 13,10 USD. Kurzfristig verlor sie in den letzten 90 Tagen rund 15,27 %, die Einjahres‑Gesamtrendite liegt jedoch bei etwa 150 %. Die Marktbewertung spiegelt hohe Erwartungen wider: Ein Kurs‑Umsatz‑Verhältnis von 32,7‑fach steht einem Branchendurchschnitt von 4,9‑fach gegenüber. Zugleich weist die Aktie eine außergewöhnlich hohe Short‑Interest von 32,3 % des Free Float auf, was die gespaltene Marktmeinung unterstreicht. Die verpflichtende Umwandlung der Series‑A‑Vorzüge in Stammaktien hat die Kapitalstruktur vereinfacht und Dividendenauszahlungen eliminiert.

Die Finanzierung, die Ausbauverträge und erste HPC‑Umsätze untermauern den strategischen Wandel. Allerdings bleibt die Bewertung ambitioniert und damit anfällig für Verzögerungen beim Bau oder bei der Kundenimplementierung.

Abschließender Ausblick: Entscheidend für die weitere Bewertung sind das fristgerechte Erreichen der Bau‑ und Inbetriebnahmeziele in der zweiten Jahreshälfte 2026, die Umsetzung der 594 MW‑Pipeline im Verlauf von 2026 sowie die Realisierung der Google‑Lease‑Absicherung. Diese Meilensteine dürften die Wahrnehmung der Wachstumsperspektive und damit die Kursentwicklung maßgeblich bestimmen.

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