Nahezu 88 Prozent Kursplus seit Jahresbeginn — und gleichzeitig ein Q1-Umsatz, der rund 40 Prozent unter den Analystenerwartungen liegen soll. Bei Aixtron klaffen Kursentwicklung und operative Realität derzeit weit auseinander. Zwei Schwergewichte unter den institutionellen Investoren senden kurz vor den Quartalszahlen entgegengesetzte Signale.

Morgan Stanley kauft, BlackRock zieht sich zurück

Morgan Stanley stockte seinen Stimmrechtsanteil auf 4,81 Prozent auf und hob das Kursziel von 25 auf 35 Euro an — hält aber an der neutralen Einstufung „Equal-weight" fest. BlackRock reduzierte seinen Anteil derweil leicht von 7,46 auf 7,43 Prozent. Kleine Bewegung, klare Botschaft: Selbst unter den größten Investoren herrscht keine Einigkeit darüber, wie viel die aktuelle Rally wert ist.

Der Grund für die schwachen Q1-Zahlen liegt im SiC-Segment. Erhebliche Überkapazitäten bei Siliziumkarbid-Anlagen drücken die Nachfrage — das Management bezeichnet 2026 offen als Übergangsjahr. Stärkeres Wachstum soll erst ab 2027 einsetzen.

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KI-Nachfrage als Kursmotor

Was den Kurs trotzdem treibt, ist die Erwartung rund um Künstliche Intelligenz. Aixtron rechnet damit, dass sich die Nachfrage nach Datacom-Lasern für KI-Rechenzentren im laufenden Jahr mehr als verdoppelt. Optische Datenkommunikation und GaN-Leistungselektronik sollen 2026 die wesentlichen Umsatztreiber sein. Perspektivisch könnte die Stromversorgung von KI-Rechenzentren zur größten Einzelanwendung für GaN-Leistungshalbleiter werden.

Ab 2027 soll auch das SiC-Segment durch die Verbreitung von 800-Volt-Batteriesystemen in der Elektromobilität wieder Fahrt aufnehmen.

Malaysia als strategische Absicherung

Rückendeckung gibt die Bilanz: Eine Eigenkapitalquote von 88 Prozent und liquide Mittel von rund 225 Millionen Euro schaffen strategischen Spielraum. Rund 40 Millionen Euro fließen in eine neue Montage- und Testanlage im malaysischen Penang — einer Region, die bereits 60 Prozent des Konzernumsatzes beisteuert. Inbetriebnahme ist für Frühjahr 2027 geplant, auch um neuen US-Zöllen von 25 Prozent auf Halbleiterausrüstung auszuweichen.

Der eigentliche Test kommt im April, wenn Aixtron die Q1-Ergebnisse vorlegt. Anleger werden vor allem auf Auftragseingänge aus dem KI-Anlagengeschäft achten — Zahlen, die zeigen müssen, ob die Rally auf echten Buchungen beruht oder auf Vorschusslorbeeren. Auf der Hauptversammlung am 13. Mai stimmen Aktionäre zudem über neues genehmigtes Kapital und Wandelanleihe-Instrumente ab, die Aixtron künftig mehr Finanzierungsflexibilität verschaffen sollen.

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