Kleindienst Datentechnik Downgrade
17.12.99 00:00
SGZ-Bank
Im Zuge einer Neueinschätzung haben die Analysten der SGZ-Bank die Aktie der Kleindienst Datentechnik AG (WKN 629020) von Outperformer auf Marketperformer zurückgestuft. Die vom Augsburger Konzern vorgelegten Neumonatszahlen hättem deutlich unter den Erwartungen gelegen und die zum Börsengang prognostizierten Gesamtzahlen für das Geschäftsjahr 1999 seien bei weitem verfehlt worden.
So sei die Umsatzprognose für das laufende Jahr um 15,6% auf 75,7 Mio. Euro nach unten revidiert worden und auch beim EBITDA habe das Unternehmen die Erwartungen deutlich nach unten gesetzt. Die Ursachen für die unbefriedigende Ergebnisentwicklung seien zum einen in Projektverschiebungen auf der Kundenseite aufgrund der Jahr-2000-Problematik zu sehen, zum anderen auch in zeitlichen Verzögerungen beim Ausbau der neuen Geschäftsbereiche. Bezüglich der Jahr-2000-Problematik geht die SGZ-Bank davon aus, dass das erste Quartal sich noch nicht durch eine verstärkte Dynamik auszeichnen wird. Im Vorfeld der CEBIT würden nur wenige Unternehmen in neue IT-Projekte investieren. Nach Einschätzung der Analysten sei daher auch für Kleindienst erst ab dem zweiten Quartal mit einer dynamischeren Entwicklung zu rechnen.
Die für den Ausbau der beiden neuen Geschäftsbereiche EDM-Lösungen bzw. Outsourcing Services veranschlagten ergebnis-wirksamen Anlaufinvestitionen würden sich nun voraussichtlich auf 5,3 Mio. Euro statt der zum Börsengang geplanten 2,7 Mio. Euro belaufen. Bezüglich der beiden neuen Geschäftsbereiche sei davon auszugehen, dass sie auch im kommenden Jahr noch nicht die vom Unternehmen prognostizierten Ergebnisbeiträge liefern könnten.
Positiv werten die SGZ-Bank Analysten die geplante mehrheitliche Übernahme der bisher dem Badischen Sparkassen- und Giroverband gehörenden ZVG (Gesellschaft für Dienste im Zahlungsverkehr) im Bereich Outsourcing Services. Die ZVG wickele die Belegverarbeitung für rund 30 Sparkassen ab und habe ein jährliches Aufkommen von 17,5 Mio. Belegen.
Nachdem die Kundenstruktur im Bereich Outsourcing Services bisher ausschließlich genossenschaftlich geprägt gewesen sei, gelinge Kleindienst mit der Übernahme der ZVG der wichtige Eintritt in den Sparkassenbereich. Die drastisch nach unten korrigierten Zahlen sowie die eher verhaltenen Zukunftsaussichten haben die SGZ-Bank dazu veranlasst, die Ergebnisschätzungen nach unten anzupassen. Für die Jahre 1999 bzw. 2000 rechnen die Analysten mit Ergebnissen je Aktie von 0,73 Euro bzw. 0,20 Euro. Erst im Jahr 2001 sei wieder mit einem positiven Ergebnis je Aktie von 1,0 Euro zu rechnen. Auf dem derzeitigen Kursniveau erscheint den Analysten die Aktie mit einem KGV von 13 auf Basis 2001 fair bewertet.
So sei die Umsatzprognose für das laufende Jahr um 15,6% auf 75,7 Mio. Euro nach unten revidiert worden und auch beim EBITDA habe das Unternehmen die Erwartungen deutlich nach unten gesetzt. Die Ursachen für die unbefriedigende Ergebnisentwicklung seien zum einen in Projektverschiebungen auf der Kundenseite aufgrund der Jahr-2000-Problematik zu sehen, zum anderen auch in zeitlichen Verzögerungen beim Ausbau der neuen Geschäftsbereiche. Bezüglich der Jahr-2000-Problematik geht die SGZ-Bank davon aus, dass das erste Quartal sich noch nicht durch eine verstärkte Dynamik auszeichnen wird. Im Vorfeld der CEBIT würden nur wenige Unternehmen in neue IT-Projekte investieren. Nach Einschätzung der Analysten sei daher auch für Kleindienst erst ab dem zweiten Quartal mit einer dynamischeren Entwicklung zu rechnen.
Positiv werten die SGZ-Bank Analysten die geplante mehrheitliche Übernahme der bisher dem Badischen Sparkassen- und Giroverband gehörenden ZVG (Gesellschaft für Dienste im Zahlungsverkehr) im Bereich Outsourcing Services. Die ZVG wickele die Belegverarbeitung für rund 30 Sparkassen ab und habe ein jährliches Aufkommen von 17,5 Mio. Belegen.
Nachdem die Kundenstruktur im Bereich Outsourcing Services bisher ausschließlich genossenschaftlich geprägt gewesen sei, gelinge Kleindienst mit der Übernahme der ZVG der wichtige Eintritt in den Sparkassenbereich. Die drastisch nach unten korrigierten Zahlen sowie die eher verhaltenen Zukunftsaussichten haben die SGZ-Bank dazu veranlasst, die Ergebnisschätzungen nach unten anzupassen. Für die Jahre 1999 bzw. 2000 rechnen die Analysten mit Ergebnissen je Aktie von 0,73 Euro bzw. 0,20 Euro. Erst im Jahr 2001 sei wieder mit einem positiven Ergebnis je Aktie von 1,0 Euro zu rechnen. Auf dem derzeitigen Kursniveau erscheint den Analysten die Aktie mit einem KGV von 13 auf Basis 2001 fair bewertet.
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