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Original-Research: PNE AG - from First Berlin Equity Research GmbH

31.03.2026 / 14:44 CET/CEST

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Group.

The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to PNE AG

Company Name: PNE AG

ISIN: DE000A0JBPG2

Reason for the Update

research:

Recommendation: Buy

from: 31.03.2026

Target price: 12,00 Euro

Target price on sight 12 Monate

of:

Last rating change: 02.02.2023: Hochstufung von Hinzufügen auf

Kaufen

Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PNE AG (ISIN:

DE000A0JBPG2) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt

seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 15,00 auf EUR 12,00.

Zusammenfassung:

PNE meldete für 2025 ein EBITDA von EUR55,3 Mio. Damit liegt es zwar 17% über

unserer Prognose, ist aber dennoch 20% niedriger als der Vorjahreswert von

EUR69,0 Mio., hauptsächlich aufgrund von Wertberichtigungen der

Projektpipeline, die im Januar die Gewinnwarnung für 2025 auslösten. Für

2026E rechnet PNE mit einem normalisierten EBITDA von EUR110 Mio. bis EUR140

Mio. und erwartet Einmaleffekte von ca. EUR20 Mio., was zu einem EBITDA von

EUR90 Mio. bis EUR120 Mio. führen sollte. Da PNE für 2026E keine Erweiterung der

IPP-Kapazitäten plant, können alle in Betrieb genommenen Projekte verkauft

werden, was zu einem deutlich höheren EBITDA im Bereich Projektentwicklung

und einem etwas niedrigeren EBITDA im Segment Stromerzeugung als bisher

prognostiziert führen sollte. Das Management erwartet ein zunehmend

schwieriges Marktumfeld und plant, die Kosten innerhalb von drei Jahren um

EUR20 Mio. bis EUR30 Mio. zu senken. Wir haben unsere Prognose für 2026E

angehoben und unsere Prognosen für die Zeit nach 2026E angepasst, um den

Marktentwicklungen und den Anpassungsmaßnahmen von PNE Rechnung zu tragen.

Eine aktualisierte Sum-of-the-Parts-Bewertung ergibt ein neues Kursziel von

EUR12 (vorher: EUR15). Wir sind überzeugt, dass PNE für die bevorstehende

Marktkonsolidierung gut gerüstet ist. Das Eigenbetriebsportfolio (IPP) mit

einer Leistung von fast 500 MW wirkt stabilisierend und generiert stetige

Cashflows. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung (Aufwärtspotenzial: 51%).

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=31aab8ba9677fcb383553b9d45460656

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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