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Mo, 6. Februar 2023, 7:00 Uhr

Deutsche Eigenheim Union Inh On

WKN: A0STWH / ISIN: DE000A0STWH9

Original-Research: Deutsche Eigenheim Union AG (von GBC AG): Kaufen


02.06.22 11:01
dpa-AFX

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Original-Research: Deutsche Eigenheim Union AG - von GBC AG



Einstufung von GBC AG zu Deutsche Eigenheim Union AG



Unternehmen: Deutsche Eigenheim Union AG


ISIN: DE000A0STWH9



Anlass der Studie: Researchstudie (Anno light)


Empfehlung: Kaufen


Kursziel: 1,50 Euro


Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022


Letzte Ratingänderung:


Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer



- Planmäßige Entwicklung im Geschäftsjahr 2021 erreicht


- Übergabe von 24 Wohneinheiten in 2022 geplant


- Kostenentwicklung liegt innerhalb der Planungen



Die bisherige Geschäftstätigkeit der Deutsche Eigenheim Union AG ist in


erster Linie vom Erwerb der Eigenheim Union 1898 AG mittels Sacheinlage


geprägt. Die Transaktion erfolgte rückwirkend zum 01.01.2021, weswegen


lediglich eine Analyse der Geschäftsjahreszahlen 2021 aussagekräftig ist.


Dabei war die Geschäftsentwicklung des abgelaufenen Geschäftsjahres 2021,


wie zuvor erwartet, von der Übergabe von 16 Wohneinheiten des Projektes in


Freienbrink geprägt. Darüber hinaus wurde ein weiteres Wohnobjekt auf einem


fremden Grundstück übergeben, womit insgesamt Umsatzerlöse in Höhe von 4,79


Mio. EUR erwirtschaftet wurden. In unseren bisherigen Prognosen (siehe


Researchstudie vom 23.02.2022) hatten wir Umsatzerlöse in Höhe von 4,88


Mio. EUR erwartet.



Das im abgelaufenen Geschäftsjahr 2021 erreichte Umsatzniveau ist noch als


niedrig einzustufen und ermöglicht es der Gesellschaft noch nicht, die


Kosten im Overheadbereich abzudecken. Damit wird für das Geschäftsjahr 2021


ein leicht negatives EBIT in Höhe von -0,31 Mio. EUR ausgewiesen. In 2021


wurde zusätzlich zur Fertigstellung der Einheiten in Freienbrink mit den


Erschließungsarbeiten auf dem Baufeld in Diedersdorf (Gemeinde südlich von


Berlin) begonnen, auf dem im laufenden Geschäftsjahr 2022 insgesamt 24


Wohneinheiten fertiggestellt und übergeben werden sollen. Die Arbeiten an


diesem Projekt sind, nach Angaben der Gesellschaft, auch im ersten Quartal


2022 planmäßig vorangeschritten. Da in den ersten drei Monaten 2022


erwartungsgemäß keine Objektübergabe stattgefunden hat, wurden mit 0,07


Mio. EUR keine nennenswerten Umsatzerlöse ausgewiesen. Hiervon ausgehend


lag das im ersten Quartal 2022 erwirtschaftete EBIT mit -0,25 Mio. EUR und


das Nachsteuerergebnis mit -0,28 Mio. EUR erwartungsgemäß im negativen


Bereich.



Mit Veröffentlichung des Geschäftsberichtes 2021 sowie der Zahlen zum


ersten Quartal 2022 hat das Management der Deutsche Eigenheim Union AG


einen Ausblick auf das laufende und kommende Geschäftsjahr gegeben. Mit der


erwarteten Übergabe der 24 Wohneinheiten des Projektes in Diedersdorf wird


für das laufende Geschäftsjahr 2022 mit Umsatzerlösen in Höhe von 7,7 Mio.


EUR sowie mit einem Periodenüberschuss in Höhe von mehr als 0,50 Mio. EUR


gerechnet. Für das kommende Geschäftsjahr wird bereits ein Jahresüberschuss


in Höhe von mehr als 4,0 Mio. EUR in Aussicht gestellt. Diese Unternehmens-


Guidance basiert hauptsächlich auf den bereits gesicherten Projekten, auf


denen bis Ende 2024 mit der Erstellung und Übergabe von insgesamt 161


Einheiten ein Umsatzvolumen von rund über 45 Mio. EUR realisiert werden


soll.



Wir gehen zudem davon aus, dass die Gesellschaft in den kommenden


Geschäftsjahren in der Lage sein wird, weitere Grundstücke zu erwerben und


diese zu Wohnprojekten zu entwickeln. Neben den gesicherten Projekten


sollten, jedoch in einer geringeren Anzahl, auch Wohnhäuser auf fremden


Grundstücken errichtet werden.



Unsere angepassten Umsatz- und Ergebnisschätzungen reflektieren die


gegenüber unserer bisherigen Studie geänderten erwarteten


Fertigstellungzeitpunkte der Projekte Friedersdorf, Klein-Eichholz und


Freienbrink. Nachdem in den Geschäftsjahren 2022 und 2023 gegenüber unseren


bisherigen Erwartungen niedrigere Umsatzerlöse ausgewiesen werden sollten,


sollten im Geschäftsjahr 2024 höhere Umsätze und ein höheres Ergebnisniveau


erwirtschaftet werden. Hier rechnen wir mit der Übergabe des derzeit


größten Projektes in Freienbrink.



Im Rahmen unsers angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues


Kursziel in Höhe von 1,50 EUR (bisher: 1,55 EUR) ermittelt. Die marginale


Kurszielreduktion ist auf die niedrigeren Prognosen des laufenden


Geschäftsjahres 2022 sowie auf die Anhebung des risikolosen Zinssatzes


zurückzuführen.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/24347.pdf



Kontakt für Rückfragen


GBC AG


Halderstraße 27


86150 Augsburg


0821 / 241133 0


research@gbc-ag.de


++++++++++++++++


Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:


http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung


+++++++++++++++


Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 01.06.2022 (14:07 Uhr)


Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 02.06.2022 (11:00 Uhr)



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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