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Sa, 26. November 2022, 16:11 Uhr

Ahlers (Namensaktien)

WKN: 500974 / ISIN: DE0005009740

Original-Research: Ahlers AG (von GSC Research GmbH): Halten


02.03.22 16:12
dpa-AFX

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Original-Research: Ahlers AG - von GSC Research GmbH



Einstufung von GSC Research GmbH zu Ahlers AG



Unternehmen: Ahlers AG


ISIN: DE0005009740



Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2020/21


Empfehlung: Halten


seit: 02.03.2022


Kursziel: 1,60 Euro


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: 30.10.2019, vormals Kaufen


Analyst: Jens Nielsen



Mit 'New Tomorrow' Rückkehr in die Erfolgsspur geplant



Nach zwei Verlustjahren war die Ahlers AG nach erfolgreicher Umsetzung


eines Maßnahmenprogramms zur Ertrags- und Effizienzsteigerung bereits


Anfang des vorletzten Geschäftsjahres auf einem guten Weg, in die schwarzen


Zahlen zurückzukehren.

Dann kam jedoch die Corona-Pandemie und stürzte den


gesamten deutschen Bekleidungseinzelhandel in eine tiefe Krise. In der


Folge musste das Herforder Traditionsunternehmen sowohl für das vorletzte


als auch für das abgelaufene Geschäftsjahr 2020/21 erneut negative


Ergebnisse ausweisen.



Vor diesem Hintergrund hat der Vorstand Anfang 2021 mit 'New Tomorrow' das


umfangreichste strategische Performance-Programm der Unternehmenshistorie


aufgelegt, um die Gesellschaft auf die durch Corona beschleunigten, durch


die Megatrends Digitalisierung, eCommerce, Casualisierung und


Nachhaltigkeit geprägten veränderten Rahmenbedingungen der Modebranche


auszurichten. Das Projekt umfasst sowohl eine Neujustierung der Marken und


Vertriebskanäle als auch den professionellen Ausbau des eCommerce sowie


weitere Optimierungen der Kostenstrukturen. Zudem steht für das laufende


Geschäftsjahr die Erstellung einer Nachhaltigkeits-Roadmap auf der Agenda.



Zwar spiegeln sich in der stark durch Sondereffekte beeinflussten


Erfolgsrechnung des vergangenen Geschäftsjahres noch keine nennenswerten


Auswirkungen von 'New Tomorrow' wider. Schon im Sommer letzten Jahres


stießen jedoch die im Zuge des Programms bis dahin umgesetzten


Veränderungen bereits auf eine ausgesprochen positive Resonanz im Rahmen


der Vororder für die Frühjahrs-/Sommerware 2022. Mit der jetzt anstehenden


Auslieferung werden diese Veränderungen nun auch für die Verbraucher


sichtbar. Ein weitgehend störungsfreier Abverkauf der Ware sollte sich dann


auch dementsprechend positiv im Zahlenwerk niederschlagen.



Unwägbarkeiten bestehen dabei weiterhin an der Corona-Front, auch wenn die


Entwicklung dort derzeit eher auf eine nachhaltigere Entspannung hindeutet.


Als weiterer, ebenfalls nicht von Ahlers beeinflussbarer Risikofaktor


hinzugekommen ist nun jedoch einen Tag nach der Bilanzvorlage der


Ukraine-Krieg. Angesichts des dynamisch eskalierenden Konflikts zwischen


Russland und dem Westen sind dessen Auswirkungen insbesondere auf


Lieferketten, Rohstoff,- Energie- und Transportkosten sowie auch das


Russland-Geschäft von Ahlers derzeit nicht abschätzbar.



Vor diesen Hintergründen haben wir unsere Schätzungen eher vorsichtig in


den unteren Bereichen der Prognosebandbreiten des Unternehmens angesetzt.


Auch auf dieser Basis sind wir jedoch zuversichtlich, dass die Herforder im


kommenden Geschäftsjahr 2022/23 mit einem nachhaltigen Turnaround den


Sprung in ein 'New Tomorrow' des wieder profitablen Wachstums schaffen


können. Zu beachten ist dabei, dass auch ein Anfang 2021 erstelltes


Sanierungsgutachten nach IDW S6 der Ahlers AG ihre Wettbewerbs- und


Renditefähigkeit bei erfolgreicher Umsetzung von 'New Tomorrow'


bescheinigte.



Als sehr positiv werten wir insbesondere mit Blick auf die bestehenden


Corona-bedingten und geopolitischen Unsicherheiten auch, dass der Konzern


zum Bilanzstichtag bei einer deutlich reduzierten Nettoverschuldung


unverändert eine gute Eigenkapitalquote von knapp 47 Prozent auswies. Zudem


ist die Finanzierung, die teilweise durch Bürgschaften der


Mehrheitsaktionärin und Vorstandsvorsitzenden Dr. Stella Ahlers unterlegt


ist, bis 2025 gesichert.



Auf Basis des aktuellen Börsenkurses von 1,37 Euro liegt die


Marktkapitalisierung der Ahlers AG bei 18,7 Mio. Euro, womit sie sich auf


lediglich knapp ein Drittel des bilanziellen Eigenkapitals (ohne Anteile


Dritter) von gut 58 Mio. Euro bzw. rund 4,24 Euro je Aktie beläuft.


Angesichts dessen erscheint uns der Anteilsschein, auch wenn bis zum


Erreichen der Gewinnschwelle noch ein gewisses Abschmelzen des


Eigenkapitals zu erwarten ist, auf dem derzeitigen Niveau unterbewertet.



Bei Ansatz unseres auf 1,60 Euro erhöhten Kursziels ergibt sich für die


Aktie des Herrenmode-Spezialisten momentan ein Kurspotenzial von knapp 17


Prozent. Vor diesem Hintergrund und unter Berücksichtigung der derzeitigen


Unwägbarkeiten hinsichtlich Corona und Ukraine-Krieg bestätigen wir unsere


'Halten'-Einstufung. Investoren mit entsprechender Risikoaffinität könnte


das aktuelle Kursniveau jedoch auch gute (Nach-)Kaufgelegenheiten bieten.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/23501.pdf



Kontakt für Rückfragen


GSC Research GmbH


Tiergartenstr. 17


40237 Düsseldorf


Tel.: +49 (0) 211 / 179374 - 24


Fax: +49 (0) 211 / 179374 - 44


Büro Münster:


Postfach 48 01 10


D-48078 Münster


Tel.: +49 (0) 2501 / 44091 - 21


Fax: +49 (0) 2501 / 44091 - 22


Email: info@gsc-research.de


Internet: www.gsc-research.de



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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