vwd Vereinigte Wirtschaftsdienste
WKN: 520470 / ISIN: DE0005204705vwd halten
16.11.09 13:24
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Felix Ellmann, stuft die vwd-Aktie von "kaufen" auf "halten" zurück.
Am 09.11.2009 habe die vwd AG die Geschäftszahlen für das dritte Quartal 2009 bekannt gegeben. Diese hätten unter den Erwartungen gelegen. Das Verfehlen der Prognosen sei vornehmlich auf den rapiden Schrumpfungs-Prozess der Fondsbranche, durch Fonds-Schließungen und -Zusammenlegungen und den rückläufigen Zertifikatemarkt zurückzuführen. Allein im Fondsbereich sei die Anzahl der betreuten Fonds in einem historisch einmaligen Ausmaß von 5.850 um ca. 1.000 zurückgegangen. Dies habe für vwd deutliche Umsatzrückgänge bei den medienübergreifenden Veröffentlichungs- und Kommunikationsdienstleistungen (Specialised Marketing Solutions) bedeutet.
Hier würden fehlende Umsätze aufgrund sehr geringer direkter Kosten zu ganz empfindlichen Margeneinbußen führen. Das Wachstum im klassischen B2B-Geschäft mit Banken und Sparkassen habe den hieraus resultierenden Ergebnisrückgang nicht vollständig kompensieren können. Erfreulich hingegen sei das Geschäft der vwd Schweiz verlaufen, auf das ein großer Teil des Umsatzwachstums zurückzuführen sei. Dieser Markt werde zurzeit sukzessive mit dem Leistungsspektrum der vwd erschlossen. Auch getrieben durch Synergien habe dieser Markt einen starken Beitrag zum Konzernergebnis geliefert.
Für 2011 könne wieder mit einem deutlicheren Umsatz- und Ergebnisanstieg gerechnet werden. Der Markt biete neben den geschilderten Belastungen auch Chancen: So erfordere beispielsweise der Verbraucherschutz für Privatanleger und die dadurch hervorgerufenen möglicherweise größeren Haftungsrisiken der Finanzindustrie neue Lösungen für den Beratungsprozess im Retail Banking. Hier bestehe für vwd Wachstumspotenzial.
Insgesamt müssen die Prognosen der Analysten von SES Research dennoch deutlich reduziert werden. Volumeninduzierte Skaleneffekte als wichtige Träger der vwd Equity-Story würden nun deutlich später einsetzen, als erwartet. Auf Basis der neuen Prognosen, bei denen die Ertragssteigerungen vornehmlich aus internen Synergien und Cross-Selling resultieren würden, würden diese im Rahmen des DCF-Modells zu einem von EUR 5,00 auf EUR 3,20 gesenkten Kursziel führen.
Die vwd-Aktie wird auf dieser Basis nun von "kaufen" auf "halten" herabgestuft, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 16.11.2009) (16.11.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Am 09.11.2009 habe die vwd AG die Geschäftszahlen für das dritte Quartal 2009 bekannt gegeben. Diese hätten unter den Erwartungen gelegen. Das Verfehlen der Prognosen sei vornehmlich auf den rapiden Schrumpfungs-Prozess der Fondsbranche, durch Fonds-Schließungen und -Zusammenlegungen und den rückläufigen Zertifikatemarkt zurückzuführen. Allein im Fondsbereich sei die Anzahl der betreuten Fonds in einem historisch einmaligen Ausmaß von 5.850 um ca. 1.000 zurückgegangen. Dies habe für vwd deutliche Umsatzrückgänge bei den medienübergreifenden Veröffentlichungs- und Kommunikationsdienstleistungen (Specialised Marketing Solutions) bedeutet.
Hier würden fehlende Umsätze aufgrund sehr geringer direkter Kosten zu ganz empfindlichen Margeneinbußen führen. Das Wachstum im klassischen B2B-Geschäft mit Banken und Sparkassen habe den hieraus resultierenden Ergebnisrückgang nicht vollständig kompensieren können. Erfreulich hingegen sei das Geschäft der vwd Schweiz verlaufen, auf das ein großer Teil des Umsatzwachstums zurückzuführen sei. Dieser Markt werde zurzeit sukzessive mit dem Leistungsspektrum der vwd erschlossen. Auch getrieben durch Synergien habe dieser Markt einen starken Beitrag zum Konzernergebnis geliefert.
Insgesamt müssen die Prognosen der Analysten von SES Research dennoch deutlich reduziert werden. Volumeninduzierte Skaleneffekte als wichtige Träger der vwd Equity-Story würden nun deutlich später einsetzen, als erwartet. Auf Basis der neuen Prognosen, bei denen die Ertragssteigerungen vornehmlich aus internen Synergien und Cross-Selling resultieren würden, würden diese im Rahmen des DCF-Modells zu einem von EUR 5,00 auf EUR 3,20 gesenkten Kursziel führen.
Die vwd-Aktie wird auf dieser Basis nun von "kaufen" auf "halten" herabgestuft, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 16.11.2009) (16.11.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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