curasan Downgrade
01.09.04 11:17
GBC-Research
Die Analysten von GBC-Research nehmen ein Downgrade für die Aktie von curasan von "akkumulieren" auf "neutral" vor.
Auf Grund der Umsatz- und Ergebnisentwicklung im ersten Halbjahr 2004 sowie des allgemein schwächeren dritten Quartals bei curasan sähen die Analysten ihre bisherigen Schätzungen nicht mehr als erreichbar an und hätten dementsprechend sowohl ihre Umsatz- als auch Ergebniserwartungen angepasst. So würden sie für das Gesamtjahr 2004 Umsatzerlöse in Höhe von rund 8,4 Mio. Euro (bisher: 9,9 Mio. Euro) und einen Jahresüberschuss von -1,3 Mio. Euro und somit -0,25 Euro je Aktie erwarten.
Allerdings sehe man durch die Markteinführung der neuen Cerasorb® Generation im September diesen Jahres wieder Potenzial für stärker steigende Umsätze. Dies sollte sich insbesondere im vierten Quartal 2004 zeigen.
Ausschlaggebend für die weitere Entwicklung der curasan AG würden insbesondere die neuen Vertriebskanäle in den USA sein. Nach dem Ausscheiden des Vertriebspartners CryoLife würden die Analysten durch die neu eingegangene Vertriebskooperation mit Ascension Orthopedics jedoch erst ab Q4 2004 relevante Umsätze erwarten. Nachdem der deutsche Markt sich im ersten Halbjahr bereits gut entwickelt habe, erwarte man ab Q4 2004 auch erste positive Auswirkungen auf den Umsatz aus der neuen US-Vertriebspartnerschaft mit Ascension Orthopedics. Zu dem sollte sich das Geschäft im Pharma-Segment im Inland mit dem Produkt Mitem® weiterhin überdurchschnittlich entwickeln.
Die Aktie der curasan AG sei aufgrund der vom Markt eher negativ aufgenommenen Halbjahreszahlen im August 2004 bereits um ca. 20% im Kurs gefallen, und notiere zur Zeit bei 3,13 Euro. In diesem Kursrückgang seien nach Erachten der Analysten bereits die zurückhaltendere Entwicklung bei Umsatz und Ergebnis eingepreist. Somit ergebe sich auch nur eine minimale Verbesserung bei den Bewertungskennzahlen. Bei einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,91 zum 30.06.2004 und einem erwarteten Kurs-Umsatz-Verhältnis von 1,9 für 2004 sehe man die Aktie aktuell als fair bewertet an.
Nach dem die Halbjahreszahlen die Erwartungen der Analysten nicht hätten erfüllen können und sie auch das dritte Quartal eher verhalten sähen, dürfte auch das Gesamtjahr 2004 eher schlechter ausfallen als bisher antizipiert. Auch müsse sich die neue Vertriebskooperation mit Ascension Orthopedics in den USA erst entwickeln. Allerdings erwarte man für die kommenden Quartale wieder höhere Umsätze, insbesondere durch die neue Cerasorb®-Generation. Die Liquiditätslage der Gesellschaft sehe man weiterhin als gesichert an, zumal in diesem und vor allem im nächsten Geschäftsjahr weitere Zahlungen aus dem Verkauf des Bereichs Pharmaceuticals im Oktober 2003 fällig würden.
Da die Analysten von GBC-Research auf dem aktuellen Niveau die Aktie von curasan jedoch als fair bewertet ansehen und das Kurspotenzial momentan eher begrenzt ist, nehmen sie ihr Rating von "akkumulieren" auf "neutral" zurück.
Auf Grund der Umsatz- und Ergebnisentwicklung im ersten Halbjahr 2004 sowie des allgemein schwächeren dritten Quartals bei curasan sähen die Analysten ihre bisherigen Schätzungen nicht mehr als erreichbar an und hätten dementsprechend sowohl ihre Umsatz- als auch Ergebniserwartungen angepasst. So würden sie für das Gesamtjahr 2004 Umsatzerlöse in Höhe von rund 8,4 Mio. Euro (bisher: 9,9 Mio. Euro) und einen Jahresüberschuss von -1,3 Mio. Euro und somit -0,25 Euro je Aktie erwarten.
Allerdings sehe man durch die Markteinführung der neuen Cerasorb® Generation im September diesen Jahres wieder Potenzial für stärker steigende Umsätze. Dies sollte sich insbesondere im vierten Quartal 2004 zeigen.
Die Aktie der curasan AG sei aufgrund der vom Markt eher negativ aufgenommenen Halbjahreszahlen im August 2004 bereits um ca. 20% im Kurs gefallen, und notiere zur Zeit bei 3,13 Euro. In diesem Kursrückgang seien nach Erachten der Analysten bereits die zurückhaltendere Entwicklung bei Umsatz und Ergebnis eingepreist. Somit ergebe sich auch nur eine minimale Verbesserung bei den Bewertungskennzahlen. Bei einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,91 zum 30.06.2004 und einem erwarteten Kurs-Umsatz-Verhältnis von 1,9 für 2004 sehe man die Aktie aktuell als fair bewertet an.
Nach dem die Halbjahreszahlen die Erwartungen der Analysten nicht hätten erfüllen können und sie auch das dritte Quartal eher verhalten sähen, dürfte auch das Gesamtjahr 2004 eher schlechter ausfallen als bisher antizipiert. Auch müsse sich die neue Vertriebskooperation mit Ascension Orthopedics in den USA erst entwickeln. Allerdings erwarte man für die kommenden Quartale wieder höhere Umsätze, insbesondere durch die neue Cerasorb®-Generation. Die Liquiditätslage der Gesellschaft sehe man weiterhin als gesichert an, zumal in diesem und vor allem im nächsten Geschäftsjahr weitere Zahlungen aus dem Verkauf des Bereichs Pharmaceuticals im Oktober 2003 fällig würden.
Da die Analysten von GBC-Research auf dem aktuellen Niveau die Aktie von curasan jedoch als fair bewertet ansehen und das Kurspotenzial momentan eher begrenzt ist, nehmen sie ihr Rating von "akkumulieren" auf "neutral" zurück.
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