Wella spekulative Depotbeimischung
01.04.03 10:52
Performaxx-Anlegerbrief
Die Experten vom "Performaxx-Anlegerbrief" empfehlen die Aktie von Wella als spekulative Depotbeimischung.
Bereits seit Monaten sei Wella das Objekt für Übernahmespekulationen gewesen. Als Käufer seien dabei hauptsächlich Henkel, Unilever und Procter & Gamble gehandelt worden. Am 18. März trat nun letzterer an die Aktionäre von Wella mit einem Kaufangebot heran, durch die sich aus Sicht des "Performaxx-Anlegerbrief" eine seltene, risikobegrenzte Investmentchance bietet.
Der US-amerikanische Konsumgüterkonzern mit einem Jahresumsatz von über 42 Mrd. Euro biete für die Wella Stammaktie 92,25 Euro und für die Vorzugsaktie 61,50 Euro. Procter & Gamble erhalte dafür einen der international führenden Produzenten für Körper- bzw. Haarpflegeprodukte und Kosmetika, der seit Jahren sowohl Umsatz als auch Ertrag kontinuierlich habe steigern können. Durch einen Kaufvertrag mit den Familiengesellschaftern der Wella habe sich Procter & Gamble bereits 77,57% der Stammaktien sichern und Henkel sowie Unilever als Konkurrenten der Wella-Übernahme ausstechen können.
Betrachte man die Offerte nach Stamm- und Vorzugsaktien getrennt, falle folgendes auf: Das Angebot für die Stammaktien sei wesentlich großzügiger als das für die Vorzugsaktien. Halte man sich nun folgende Passage aus der Ad-hoc Meldung vor Augen, erkenne man die aussichtsreiche Spekulationsmöglichkeit, die sich daraus bei den Vorzügen ergeben würden: "Die Procter & Gamble Germany Management GmbH behält sich vor, den Vorzugsaktionären der Wella Aktiengesellschaft die Möglichkeit einzuräumen, wahlweise ihre Vorzugsaktien in Aktien der Procter & Gamble Company, Cincinnati, Ohio/USA zu tauschen."
Einerseits dürfe man daraus keine rechtsverbindliche Verpflichtung von Procter & Gamble ableiten, dass zum Barabfindungsangebot zusätzlich ein Aktientausch ermöglicht werde. Doch andererseits wäre bei einer prinzipiell fehlenden Bereitschaft dazu wohl kaum diese Möglichkeit angesprochen worden. Für Procter & Gamble besitze ein Aktientausch zudem einen weiteren wichtigen Vorteil. Das Unternehmen würde damit seine Liquidität um etwa 1,4 Mrd. USD weniger belasten. Für Aktionäre sei der Aktientausch selbstverständlich nur lukrativ, wenn das Umtauschverhältnis besser sei als das Barabfindungsangebot.
Hierbei müsse man auch noch die im Mai anstehende Dividendenzahlung von 0,57 Euro je Vorzugsaktie berücksichtigen, sollte die Akquisition bis dorthin nicht abgeschlossen sein. Procter & Gamble habe bereits durchblicken lassen, nach der Abwicklung der Übernahme einen so genannten Squeeze-out durchzuführen. Das heiße, dass noch verbleibende Aktionäre durch eine Abfindung aus dem Gesellschafterkreis entfernt werden sollten. Allerdings verfüge das Unternehmen Henkel über 5% der Stammaktien sowie 10,3% der Vorzüge und habe das Angebot von Procter & Gamble bereits als zu niedrig abgelehnt.
Außerdem sei bei einem Sqeeze-out eine Unternehmensbewertung durchzuführen, mit der für Stamm- und Vorzugsaktien ein gleicher Abfindungswert festgestellt werde. Ein Scheitern der Übernahme erscheine auf Basis des aktuellen Informationsstandes als äußerst unwahrscheinlich. Sollte es tatsächlich zu einem Umtauschangebot durch Procter & Gamble kommen - wofür vieles spreche - sei mit deutlich höheren Kursen bei den Vorzugsaktien von Wella zu rechnen.
Die Wella-Aktie wird von den Experten vom "Performaxx-Anlegerbrief" daher als spekulative Depotbeimischung empfohlen.
Bereits seit Monaten sei Wella das Objekt für Übernahmespekulationen gewesen. Als Käufer seien dabei hauptsächlich Henkel, Unilever und Procter & Gamble gehandelt worden. Am 18. März trat nun letzterer an die Aktionäre von Wella mit einem Kaufangebot heran, durch die sich aus Sicht des "Performaxx-Anlegerbrief" eine seltene, risikobegrenzte Investmentchance bietet.
Der US-amerikanische Konsumgüterkonzern mit einem Jahresumsatz von über 42 Mrd. Euro biete für die Wella Stammaktie 92,25 Euro und für die Vorzugsaktie 61,50 Euro. Procter & Gamble erhalte dafür einen der international führenden Produzenten für Körper- bzw. Haarpflegeprodukte und Kosmetika, der seit Jahren sowohl Umsatz als auch Ertrag kontinuierlich habe steigern können. Durch einen Kaufvertrag mit den Familiengesellschaftern der Wella habe sich Procter & Gamble bereits 77,57% der Stammaktien sichern und Henkel sowie Unilever als Konkurrenten der Wella-Übernahme ausstechen können.
Einerseits dürfe man daraus keine rechtsverbindliche Verpflichtung von Procter & Gamble ableiten, dass zum Barabfindungsangebot zusätzlich ein Aktientausch ermöglicht werde. Doch andererseits wäre bei einer prinzipiell fehlenden Bereitschaft dazu wohl kaum diese Möglichkeit angesprochen worden. Für Procter & Gamble besitze ein Aktientausch zudem einen weiteren wichtigen Vorteil. Das Unternehmen würde damit seine Liquidität um etwa 1,4 Mrd. USD weniger belasten. Für Aktionäre sei der Aktientausch selbstverständlich nur lukrativ, wenn das Umtauschverhältnis besser sei als das Barabfindungsangebot.
Hierbei müsse man auch noch die im Mai anstehende Dividendenzahlung von 0,57 Euro je Vorzugsaktie berücksichtigen, sollte die Akquisition bis dorthin nicht abgeschlossen sein. Procter & Gamble habe bereits durchblicken lassen, nach der Abwicklung der Übernahme einen so genannten Squeeze-out durchzuführen. Das heiße, dass noch verbleibende Aktionäre durch eine Abfindung aus dem Gesellschafterkreis entfernt werden sollten. Allerdings verfüge das Unternehmen Henkel über 5% der Stammaktien sowie 10,3% der Vorzüge und habe das Angebot von Procter & Gamble bereits als zu niedrig abgelehnt.
Außerdem sei bei einem Sqeeze-out eine Unternehmensbewertung durchzuführen, mit der für Stamm- und Vorzugsaktien ein gleicher Abfindungswert festgestellt werde. Ein Scheitern der Übernahme erscheine auf Basis des aktuellen Informationsstandes als äußerst unwahrscheinlich. Sollte es tatsächlich zu einem Umtauschangebot durch Procter & Gamble kommen - wofür vieles spreche - sei mit deutlich höheren Kursen bei den Vorzugsaktien von Wella zu rechnen.
Die Wella-Aktie wird von den Experten vom "Performaxx-Anlegerbrief" daher als spekulative Depotbeimischung empfohlen.
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