Utimaco Safeware halten
06.08.08 12:50
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Felix Ellman, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Utimaco Safeware nach wie vor mit "halten" ein.
Am 05.08.2008 habe die Utimaco Safeware AG die vorläufigen Zahlen für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2007/08 bekannt gegeben (per 30.06.). Demnach habe der Konzernumsatz um 28,3% auf EUR 15,3 Mio. gesteigert werden können. Er habe damit deutlich über den Erwartungen (SES Research erwartet) von EUR 14,3 Mio. gelegen.
Das EBITDA betrage nach vorläufigen Berechnungen EUR 10,5 Mio. und liege damit auf dem Vorjahresniveau. Bereinigt um aktivierte Entwicklungskosten (Vorjahr) habe es sich damit um 27,6% erhöht. Bei dem von Utimaco Safeware ausgewiesenen Umsatz im Q4 hätte das EBITDA allerdings bei rund EUR 13 Mio. liegen müssen. Denn positive Abweichungen bei den Lizenzerlösen würden sich bei Softwareunternehmen in der Regel zu überproportional auf die Erträge auswirken. Die Erwartung (SES Research erwartet) habe bei EUR 12,1 Mio. gelegen.
Auf Nachfrage habe das Unternehmen erklärt, dass es sich um vorläufige Zahlen handle und im Rahmen der endgültigen Zahlen (30.09.2008) eine Erklärung für diese Diskrepanz geliefert würde. Es sei davon auszugehen, dass es sich hierbei entweder um einen Sondereffekt handle, und/oder die vorläufige EBITDA-Zahl deutlich zu niedrig taxiert worden sei. Aufschluss hierüber würden die endgültigen Zahlen am 30.09.2008 geben.
Ungeachtet der Unklarheiten beim ausgewiesenen Ergebnis unterlege der ausgesprochen starke Umsatz die hohe Wachstumsdynamik Utimaco Safewares. Hier hätten beide Geschäftsbereiche zur guten Entwicklung beigetragen. Qualitativ bedeutend sei, dass die gute Umsatzentwicklung auch auf den Absatz der neuen Datensicherheitssuite SafeGuard Enterprise zurückzuführen sei, die weltweit sehr gut aufgenommen werde.
Aufgrund des angekündigten Übernahmeangebotes stünden die gemeldeten Zahlen allerdings im Hintergrund. Am 28.07.2008 habe Sophos EUR 14,75 je Aktie geboten. Derzeit notiere die Aktie rund 5% unter dem Angebotspreis. Dieser Abschlag scheine, trotz der Tatsache, dass die Angebotsbedingungen mittelbar eine Annahmequote von mindestens 75,49% fordern würden, recht hoch. Denn Sophos habe bereits konkrete Angaben zur Finanzierung der Übernahme gemacht und sich mit Mehrheitsaktionär Umbrella geeinigt. Auch eine Nachbesserung des Angebotes oder eine Senkung der Annahmeschwelle erscheinen zwar unwahrscheinlich aber nicht ausgeschlossen, so die Analysten von SES Research.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Utimaco Safewar-Aktie lautet weiter "halten". (Analyse vom 06.08.2008) (06.08.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Am 05.08.2008 habe die Utimaco Safeware AG die vorläufigen Zahlen für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2007/08 bekannt gegeben (per 30.06.). Demnach habe der Konzernumsatz um 28,3% auf EUR 15,3 Mio. gesteigert werden können. Er habe damit deutlich über den Erwartungen (SES Research erwartet) von EUR 14,3 Mio. gelegen.
Das EBITDA betrage nach vorläufigen Berechnungen EUR 10,5 Mio. und liege damit auf dem Vorjahresniveau. Bereinigt um aktivierte Entwicklungskosten (Vorjahr) habe es sich damit um 27,6% erhöht. Bei dem von Utimaco Safeware ausgewiesenen Umsatz im Q4 hätte das EBITDA allerdings bei rund EUR 13 Mio. liegen müssen. Denn positive Abweichungen bei den Lizenzerlösen würden sich bei Softwareunternehmen in der Regel zu überproportional auf die Erträge auswirken. Die Erwartung (SES Research erwartet) habe bei EUR 12,1 Mio. gelegen.
Ungeachtet der Unklarheiten beim ausgewiesenen Ergebnis unterlege der ausgesprochen starke Umsatz die hohe Wachstumsdynamik Utimaco Safewares. Hier hätten beide Geschäftsbereiche zur guten Entwicklung beigetragen. Qualitativ bedeutend sei, dass die gute Umsatzentwicklung auch auf den Absatz der neuen Datensicherheitssuite SafeGuard Enterprise zurückzuführen sei, die weltweit sehr gut aufgenommen werde.
Aufgrund des angekündigten Übernahmeangebotes stünden die gemeldeten Zahlen allerdings im Hintergrund. Am 28.07.2008 habe Sophos EUR 14,75 je Aktie geboten. Derzeit notiere die Aktie rund 5% unter dem Angebotspreis. Dieser Abschlag scheine, trotz der Tatsache, dass die Angebotsbedingungen mittelbar eine Annahmequote von mindestens 75,49% fordern würden, recht hoch. Denn Sophos habe bereits konkrete Angaben zur Finanzierung der Übernahme gemacht und sich mit Mehrheitsaktionär Umbrella geeinigt. Auch eine Nachbesserung des Angebotes oder eine Senkung der Annahmeschwelle erscheinen zwar unwahrscheinlich aber nicht ausgeschlossen, so die Analysten von SES Research.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Utimaco Safewar-Aktie lautet weiter "halten". (Analyse vom 06.08.2008) (06.08.2008/ac/a/nw)
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