United Internet "Sector Outperform"
13.08.03 12:36
Bank Vontobel
Die Analysten der Bank Vontobel haben die Aktie von United Internet neu mit „Sector Outperform“ eingestuft.
United Internet habe im Produktgeschäft Preiserhöhungen durchgesetzt, die in diesem Jahr um 5 Mio. Euro höhere Schätzungen für den Vorsteuergewinn nahelegen. Bereits die 2Q03-Zahlen sollten die Preiserhöhung im Produktgeschäft reflektieren. Man rechne mit einem Vorsteuergewinn von 13 Mio. Euro im Produktgeschäft (+10.2% qoq) im 2Q03. Es zeige sich, dass die Produktpalette bestehend aus selbst entwickelten Applikationen, Standardsoftware, Speicherplatz und Datentransport große Skaleneffekte aufweise und eine nachhaltige Profitabilität garantiere.
Man habe die EPS 03-Schätzung auf 0.66 Euro (+8.2%) und die EPS 04-Schätzung auf 0.81 Euro (+17.4%) erhöht. United Internet profitiere vom DSL-Boom. Der Trend zu breitbandigem Datenverkehr und komplexeren Internet-Anwendungen sowie die Bereitschaft der Nutzer für höherwertige Dienste zu zahlen, würden dem Produktgeschäft entgegen kommen. Bis 2008 wolle United Internet 5 Mio. Kundenverträge abschließen (CAGR 15.6 % von 2002 bis 2008). Man rechne dementsprechend mit hohen Wachstumsraten im Produktgeschäft von 33% im FY03 und 21% im FY04.
Nach Ansicht der Analysten dürfte AdLINK dieses Jahr einen Nettoverlust von 1.5 Mio. Euro ausweisen, twenty4help ein EBT-Ergebnis von 10 Mio. Euro (EUR –1 Mio. yoy).
Im Gegensatz zu United Internet sei die Ertragskraft der Vergleichsgruppe größeren Schwankungen unterworfen. Der hohe Discount erscheine aufgrund des stabilen Geschäftsmodells ungerechtfertigt. Ein P/E 04E-Vergleich zeige ein Kurspotential von 24%, ein EV/EBITDA 04E-Vergleich ein Potential von 36%.
Vor diesem Hintergrund bewerten die Analysten der Bank Vontobel die Aktie von United Internet nunmehr mit dem Votum „Sector Outperform“.
United Internet habe im Produktgeschäft Preiserhöhungen durchgesetzt, die in diesem Jahr um 5 Mio. Euro höhere Schätzungen für den Vorsteuergewinn nahelegen. Bereits die 2Q03-Zahlen sollten die Preiserhöhung im Produktgeschäft reflektieren. Man rechne mit einem Vorsteuergewinn von 13 Mio. Euro im Produktgeschäft (+10.2% qoq) im 2Q03. Es zeige sich, dass die Produktpalette bestehend aus selbst entwickelten Applikationen, Standardsoftware, Speicherplatz und Datentransport große Skaleneffekte aufweise und eine nachhaltige Profitabilität garantiere.
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