Syskoplan halten
16.05.02 15:02
Consors Capital
Die Analysten von Consors Capital nehmen für die Aktien von Syskoplan (WKN 550145) ein Downgrade von "kaufen" auf "halten" vor.
Die Von der Syskoplan AG vorgelegten vollständigen Quartalszahlen der ersten drei Monate 2002 seien im wesentlichen durch eine Vorabmeldung Vom 03.05.2002 bekannt gewesen. Nichts desto trotz hätten die Zahlen unter den Erwartungen gelegen.
Eine genauere Betrachtung der Umsätze und Ergebnisse zeige, dass Syskoplan insbesondere in den Auslandsgesellschaften Probleme in der Umsatzgenerierung und Ergebniserzielung besitze. Während Irland mit einem Umsatz von EUR 0,4 Mio. und einem leicht positiven Ergebnis wenig Bedeutung besitze, sei der Umsatz in den USA von EUR 2,8 Mio. auf EUR 1,1 Mio. gesunken.
Nachdem im Vorjahreszeitraum dort noch ein Vorsteuergewinn von EUR 0,4 Mio. erzielt worden sei, habe die Gesellschaft nun einen Verlust von 0,7 Mio. erreicht. Da die Probleme in den USA aber bereits seit März 2002 bekannt seien, seien Gegenmaßnahmen, u.a. die Intensivierung der Vertriebsaktivitäten und die Anpassung der Mitarbeiter- und Gehaltsstruktur, eingeleitet worden. Syskoplan glaube bereits im zweiten Quartal in dieser Region wieder den Break-Even zu erreichen.
In Deutschland könne das Unternehmen mit der Geschäftsentwicklung der ersten drei Monate zufrieden sein. Als sehr positiv seien dabei die beiden Joint Ventures cm4 mit Bertelsmann und is4 mit der Melitta Gruppe zu nennen. Während cm4 einen Umsatz von EUR 3,8 Mio. erzielt habe, habe is4 EUR 3,6 Mio. erreichen können. Zu den operativen Margen bei diesen Joint Ventures gebe es keine Unternehmensangaben, jedoch sollten sie nach Berechungen der Analysten bei ca. 20% liegen. Somit würden diese zwei Tochtergesellschaften positiv zum Ergebnis beitragen. Andererseits müsse Syskoplan an die Minderheitsaktionäre Bertelsmann und Melitta einen Teil der Gewinne wieder abführen, was das Nettoergebnis der Syskoplan im ersten Quartal um EUR 0,6 Mio. geschmälert habe.
Insgesamt teile man nicht den Optimismus der Gesellschaft, welche weiterhin die Jahresziele im Umsatz von EUR 65,6 Mio. und dem Vorsteuerergebnis (EBT) von EUR 9,9 Mio. erreichen wolle. Nach Meinung der Analysten sei ein Umsatz von EUR 64,3 Mio., ein EBT von EUR 9,4 Mio. und demzufolge ein EPS von EUR 1,00 - unter der Prämisse deutlicher Margenverbesserungen in den nächsten Quartalen - möglich. Für die Folgejahre 2003 und 2004 hätten die Analysten ihre Prognosen ebenfalls nach unten angepasst. Dabei habe man einerseits die operativen Margen etwas gesenkt und andererseits absolut höhere Ergebnisanteile der Minderheitsaktionäre eingerechnet.
Aufgrund des erhöhten Risikos einer langsameren Verbesserung der Geschäftsentwicklung im Ausland und den gesenkten Erwartungen stufen die Analysten von Consors Capital die Aktie der Syskoplan von "kaufen" auf "halten" herab. Den fairen Unternehmenswert sehe man aktuell bei EUR 22,30.
Die Von der Syskoplan AG vorgelegten vollständigen Quartalszahlen der ersten drei Monate 2002 seien im wesentlichen durch eine Vorabmeldung Vom 03.05.2002 bekannt gewesen. Nichts desto trotz hätten die Zahlen unter den Erwartungen gelegen.
Eine genauere Betrachtung der Umsätze und Ergebnisse zeige, dass Syskoplan insbesondere in den Auslandsgesellschaften Probleme in der Umsatzgenerierung und Ergebniserzielung besitze. Während Irland mit einem Umsatz von EUR 0,4 Mio. und einem leicht positiven Ergebnis wenig Bedeutung besitze, sei der Umsatz in den USA von EUR 2,8 Mio. auf EUR 1,1 Mio. gesunken.
In Deutschland könne das Unternehmen mit der Geschäftsentwicklung der ersten drei Monate zufrieden sein. Als sehr positiv seien dabei die beiden Joint Ventures cm4 mit Bertelsmann und is4 mit der Melitta Gruppe zu nennen. Während cm4 einen Umsatz von EUR 3,8 Mio. erzielt habe, habe is4 EUR 3,6 Mio. erreichen können. Zu den operativen Margen bei diesen Joint Ventures gebe es keine Unternehmensangaben, jedoch sollten sie nach Berechungen der Analysten bei ca. 20% liegen. Somit würden diese zwei Tochtergesellschaften positiv zum Ergebnis beitragen. Andererseits müsse Syskoplan an die Minderheitsaktionäre Bertelsmann und Melitta einen Teil der Gewinne wieder abführen, was das Nettoergebnis der Syskoplan im ersten Quartal um EUR 0,6 Mio. geschmälert habe.
Insgesamt teile man nicht den Optimismus der Gesellschaft, welche weiterhin die Jahresziele im Umsatz von EUR 65,6 Mio. und dem Vorsteuerergebnis (EBT) von EUR 9,9 Mio. erreichen wolle. Nach Meinung der Analysten sei ein Umsatz von EUR 64,3 Mio., ein EBT von EUR 9,4 Mio. und demzufolge ein EPS von EUR 1,00 - unter der Prämisse deutlicher Margenverbesserungen in den nächsten Quartalen - möglich. Für die Folgejahre 2003 und 2004 hätten die Analysten ihre Prognosen ebenfalls nach unten angepasst. Dabei habe man einerseits die operativen Margen etwas gesenkt und andererseits absolut höhere Ergebnisanteile der Minderheitsaktionäre eingerechnet.
Aufgrund des erhöhten Risikos einer langsameren Verbesserung der Geschäftsentwicklung im Ausland und den gesenkten Erwartungen stufen die Analysten von Consors Capital die Aktie der Syskoplan von "kaufen" auf "halten" herab. Den fairen Unternehmenswert sehe man aktuell bei EUR 22,30.
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