SAP SYSTEMS INTEGR.O.N.
WKN: 501111 / ISIN: DE0005011118SAP SI kaufen
02.05.02 09:31
Consors Capital
Die Analysten von Consors Capital empfehlen die Aktie der SAP System Integration AG (WKN 501111) weiterhin zum Kauf.
SAP SI habe mit den vollständigen Zahlen zum ersten Quartal 2002 ihre Vorabmeldung vom 11.04.2002 bestätigt. Der Umsatz habe 74,4 Mio. Euro (+23,8%) erreicht, das EBIT habe 5,5 Mio. Euro (-36,7%) betragen und das EPS habe 0,10 Euro im Vergleich zu -0,16 Euro des Vorjahres erreicht. Betrachte man den Umsatzanstieg, so sei darin die Erstkonsolidierung der Copa GmbH enthalten. Das organische Wachstum im Quartal habe 15,0% betragen. Nach Segmenten habe die Beratungssparte mit 64,4 Mio. Euro 86,5%, das Outsourcing mit 7,4 Mio. Euro 10,0% und der Produktbereich mit 1,7 Mio. 2,3% zum Gesamtumsatz beigetragen.
Das operative Ergebnis sei durch verschiedene Faktoren belastet worden: In den Kernländern Deutschland und Schweiz sei eine schlechte Geschäftsentwicklung mit einem geringen Umsatzanstieg von 4% auf 59,8 Mio. Euro zu verzeichnen gewesen. Auch wenn der Personalaufbau gestoppt worden sei, habe die Auslastung der Berater mit 70% unter den Erwartungen gelegen. Durch die Insolvenz der Fairchild Dornier habe sich eine notwendige Wertberichtigung auf Forderungen in Höhe von 2,0 Mio. Euro ergeben. Zur zukünftigen Steigerung der operativen Ergebnisse im US-Geschäft habe SAP SI dort einmalige Restrukturierungskosten in Höhe von 0,7 Mio. Euro verbucht.
Das operative Ergebnis (EBIT) sei auf 5,5 Mio. Euro gesunken, was einer EBIT -Marge von 7,4% entspreche. Im Vorjahresquartal sei noch eine Marge von 14,6% erzielt worden. Ohne die Wertberichtigungen und die Restrukturierungen hätte die Gesellschaft eine Marge von 11,1% erzielt.
Die Analysten sähen besonders die deutliche Steigerung der Geschäftsentwicklung in den USA und bei der ab Jahresanfang bestehenden Mehrheitsbeteiligung Copa GmbH sehr positiv. In den USA habe SAP SI bei einem Quartalsumsatz von 9,3 Mio. Euro ein EBIT von 0,8 Mio. Euro erreichen können. Diese Profitabilität von 8,6% liege deutlich über den Kennzahlen der vergangenen Quartale. Die Copa GmbH habe bei einem Umsatz von 5,4 Mio. Euro ein durch geringe administrative Kosten bedingtes sehr gutes EBIT von 1,1 Mio. Euro und somit eine EBIT -Marge von 19,6% erzielt.
Die Analysten würden glauben, dass SAP SI in den nächsten Quartalen die operative Marge durch eine verbesserte Auslastung der Mitarbeiter steigern könne. Hintergrund dieser Annahme sei der hohe Auftragsbestand von insgesamt 149 Mio. Euro, wovon auf das US-Geschäft ca. 11 Mio. Euro und auf die Copa GmbH ca. 12 Mio. Euro entfallen würden.
Neben dem operativen Geschäft hätten sich im ersten Quartal 2002 zwei Ereignisse von besonderer Bedeutung für die Gesellschaft ergeben. Zum Ersten habe der Finanzvorstand aus persönlichen Gründen seinen Rücktritt zum 30.06.2002 bekannt gegeben. Einem Bezug dieses Ausscheidens zum operativen Geschäft der SAP SI habe die Gesellschaft widersprochen. Als Nachfolger werde Herr Joachim Müller, zuletzt Vice President Finance & Controlling der Software AG, dieses Amt ab dem 01.07.2002 übernehmen.
Zweitens habe im laufenden Quartal einer der wesentlichen Aktionäre, die Software AG, ihren Anteil um ca. 500.000 Aktien von 11,42% auf 10,02% reduziert. Der Grund für den Verkauf seien Liquiditätsengpässe dieser Gesellschaft im ersten Quartal gewesen, weshalb die Analysten aktuell weitere Anteilsverkäufe ausschließen würden. Die Abgabe der Anteile sei nach Unternehmensangaben marktschonend an einen einzelnen Aktionär erfolgt.
Zusammengefasst sähen die Analysten, unter der Voraussetzung eines gleichbleibenden Umsatzwachstums und einer Margenverbesserung, die Erreichbarkeit der Unternehmensprognosen als realistisch an.
Die Empfehlung der Analysten von Consors Capital für die SAP SI-Aktie bleibt aufgrund von Bewertungsüberlegungen "kaufen".
SAP SI habe mit den vollständigen Zahlen zum ersten Quartal 2002 ihre Vorabmeldung vom 11.04.2002 bestätigt. Der Umsatz habe 74,4 Mio. Euro (+23,8%) erreicht, das EBIT habe 5,5 Mio. Euro (-36,7%) betragen und das EPS habe 0,10 Euro im Vergleich zu -0,16 Euro des Vorjahres erreicht. Betrachte man den Umsatzanstieg, so sei darin die Erstkonsolidierung der Copa GmbH enthalten. Das organische Wachstum im Quartal habe 15,0% betragen. Nach Segmenten habe die Beratungssparte mit 64,4 Mio. Euro 86,5%, das Outsourcing mit 7,4 Mio. Euro 10,0% und der Produktbereich mit 1,7 Mio. 2,3% zum Gesamtumsatz beigetragen.
Das operative Ergebnis sei durch verschiedene Faktoren belastet worden: In den Kernländern Deutschland und Schweiz sei eine schlechte Geschäftsentwicklung mit einem geringen Umsatzanstieg von 4% auf 59,8 Mio. Euro zu verzeichnen gewesen. Auch wenn der Personalaufbau gestoppt worden sei, habe die Auslastung der Berater mit 70% unter den Erwartungen gelegen. Durch die Insolvenz der Fairchild Dornier habe sich eine notwendige Wertberichtigung auf Forderungen in Höhe von 2,0 Mio. Euro ergeben. Zur zukünftigen Steigerung der operativen Ergebnisse im US-Geschäft habe SAP SI dort einmalige Restrukturierungskosten in Höhe von 0,7 Mio. Euro verbucht.
Das operative Ergebnis (EBIT) sei auf 5,5 Mio. Euro gesunken, was einer EBIT -Marge von 7,4% entspreche. Im Vorjahresquartal sei noch eine Marge von 14,6% erzielt worden. Ohne die Wertberichtigungen und die Restrukturierungen hätte die Gesellschaft eine Marge von 11,1% erzielt.
Die Analysten würden glauben, dass SAP SI in den nächsten Quartalen die operative Marge durch eine verbesserte Auslastung der Mitarbeiter steigern könne. Hintergrund dieser Annahme sei der hohe Auftragsbestand von insgesamt 149 Mio. Euro, wovon auf das US-Geschäft ca. 11 Mio. Euro und auf die Copa GmbH ca. 12 Mio. Euro entfallen würden.
Neben dem operativen Geschäft hätten sich im ersten Quartal 2002 zwei Ereignisse von besonderer Bedeutung für die Gesellschaft ergeben. Zum Ersten habe der Finanzvorstand aus persönlichen Gründen seinen Rücktritt zum 30.06.2002 bekannt gegeben. Einem Bezug dieses Ausscheidens zum operativen Geschäft der SAP SI habe die Gesellschaft widersprochen. Als Nachfolger werde Herr Joachim Müller, zuletzt Vice President Finance & Controlling der Software AG, dieses Amt ab dem 01.07.2002 übernehmen.
Zweitens habe im laufenden Quartal einer der wesentlichen Aktionäre, die Software AG, ihren Anteil um ca. 500.000 Aktien von 11,42% auf 10,02% reduziert. Der Grund für den Verkauf seien Liquiditätsengpässe dieser Gesellschaft im ersten Quartal gewesen, weshalb die Analysten aktuell weitere Anteilsverkäufe ausschließen würden. Die Abgabe der Anteile sei nach Unternehmensangaben marktschonend an einen einzelnen Aktionär erfolgt.
Zusammengefasst sähen die Analysten, unter der Voraussetzung eines gleichbleibenden Umsatzwachstums und einer Margenverbesserung, die Erreichbarkeit der Unternehmensprognosen als realistisch an.
Die Empfehlung der Analysten von Consors Capital für die SAP SI-Aktie bleibt aufgrund von Bewertungsüberlegungen "kaufen".
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