Rambus spekulativ kaufen
21.02.00 00:00
at-stoxx
Die Börsenexperten von at-stoxx empfehlen die Aktien des Entwicklers von RAM-Speicher-Architektur Rambus (WKN 906870) zu halten bzw. spekulativ zu kaufen.
Momentan herrsche unter den Fachleuten aber eher die Meinung, dass der hohe Preis von Rambus durch den Geschwindigkeitsvorteil nicht gerechtfertigt werde. Dennoch werde den Rambus-Chips ein gewisses Potenzial eingeräumt. Insbesondere Intel könne mit seinen großen Marktanteilen in der Lage sein, die Endverbraucher von Rambus zu überzeugen. Des weiteren bestehe seit kurzem ein Vertrag mit Sony, dem weltgrößten Konsolenhersteller, zum Einbau der Rambus-Chips in die neue Playstation 2.
Umsätze wolle Rambus in den nächsten Jahren aus den Lizenzzahlungen der Abnehmer generieren, die in etwa 1,5% des Verkaufspreises ausmache. Diese Vorgehensweise lasse sich mit der der Firma Qualcom in etwa vergleichen, deren CDMA-Standard ebenfalls den Großteil der Umsätze generiere.
Um einen Einblick in die Möglichkeiten des Lizenzmodells zu bekommen, sollte man sich gemäß at-stoxx einmal die Zahlen des letzten Quartals ansehen. Im Dreimonatszeitraum von Oktober bis Dezember 1999 seien Umsätze in Höhe von 12 Mio. USD generiert worden. Der operative Gewinn nach Abzug aller Aufwendungen habe 2,8 Mio. USD betragen. Man sehe, dass Rambus bereits in der noch jungen Phase der Entstehung bereits an der Gewinnschwelle operiere. Da Intel erst im Herbst mit seinem ersten i820-Chipsatz auf den Markt gekommen sei, der zudem „nur“ in der Lage gewesen sei, die halbe Kapazität des Rambus-Chips anzusprechen, könne man im Laufe des Jahres von ersten wirklich großen Umsatzzuwächsen ausgehen. Allein aus dem Playstation-2-Vertrag könnten laut at-stoxx erhebliche Umsatzzuwächse ausgehen. Die Planung von Sony sehe vor, in einem Jahr weltweit ca. 45 Mio. Playstation-2-Systeme auf den Markt zu bringen. Allein dieser Auftrag würde für Rambus einen Umsatz in der Region von ca. 100 Mio. USD bedeuten, da Rambus an jeder verkauften Konsole rund 2 USD verdienen solle.
PC-Hersteller wie z.B. Dell bieten den Wertpapierexperten zu Folge Rambus-Technologien seit dem ersten Quartal 2000 an. Der Gesamtmarkt für RAM-Speicher werde im Jahre 2002 bei einem Volumen von etwa 50 Mrd. USD liegen. Könne Rambus in den nächsten drei Jahren einen Marktanteil von vorsichtig geschätzten 30 % erreichen, so würde der Ertrag aus Lizenzzahlungen bei etwa 250 Mio. USD liegen, prognostizieren die Börsenexperten in ihrem Coverage.
Aufgrund des interessanten Geschäftsmodells und den damit verbundenen niedrigen laufenden Kosten könne bei Rambus langfristig durchaus eine Nettogewinnmarge im Bereich von 30 % einstellen. Dies würde bedeuten, dass aus dem vorsichtig geschätzten Marktanteil von 30 % bereits ein Gewinn je Aktie von ca. 3 USD resultieren würde, so at-stoxx. Das KGV läge dann bei Kursen im Bereich von 150 USD bei 50. Führe man sich vor Augen, dass gewisse Marktbeobachter Rambus sogar einen Marktanteil von weit über 50 % einräumten, so sei diese Zahlen im Vergleich zu denen vieler anderer Unternehmen noch sehr gut greifbar.
Man könne nach Meinung der Experten davon ausgehen, dass Rambus nach Ende des ersten Booms und dem Erreichen eines signifikanten Marktanteils 3 bis 4 mal stärker als der Gesamtmarkt wachsen werde. Dies würde bedeuten, dass Rambus seine Umsätze ab 2002 um jährlich ca. 30 % steigern könnte. Ab 2007 wäre dann mit einem nur noch leichten Wachstum von ca. 10% p.a. zu rechnen, so die Erwartung der Berater. Die Gewinn je Aktie-Schätzung belaufe sich auf 0,66 USD für 2000, 1,00 USD für 2001 und 2,60 USD für 2002. Für 2003 rechne man mit 4,07 USD.
Der Ertragswert bei Abzinsung der Gewinne mit 10% liege bei 84,47 USD.
Mit einem aktuellen Preis von 150 USD seien die kurzfristigen Aussichten zwar schon im Aktienkurs enthalten, allerdings könne das gezeigte Modell nur einen Anhaltspunkt geben. Aufgrund des enormen Mittelzuflusses in den nächsten Jahren wäre es vorstellbar, dass Rambus die Erwartungen übertreffen könne bzw. in neue Geschäftsbereiche expandiere. Mit einem KGV von 58 auf Basis der Gewinne in 2002 sei die Aktie im Vergleich zu vielen anderen Wachstumswerten durchaus noch normal bewertet.
Sollte der Kurs im Rahmen einer Konsolidierung nochmals in den Bereich von 90 USD zurückkommen, biete sich für den langfristig orientierten Anleger durchaus ein Kauf an, merken die Anlageexperten an.
Einen Punkt, den der Anleger beachten solle, stelle der aktuelle Patentrechtsstreit mit Hitachi dar, da das Hauptkapital von Rambus in der entwickelten und mit 90 Patenten geschützten Technologieplattform liege. Es gehe bei der Klage darum, dass Hitachi in der Entwicklung seiner RAM Module Rambus Technologien verwende und daher Lizenzzahlungen an Rambus leisten müsse. Die Klage habe gute Aussichten auf Erfolg, sollte aber gegen Rambus entschieden werden, so könnten sich andere Hersteller genötigt sehen, ebenfalls Rambus Technologien zu verwenden, ohne entsprechende Zahlungen an Rambus vorzunehmen.
Das 2001er KGV prognostizere man auf 137.
Momentan herrsche unter den Fachleuten aber eher die Meinung, dass der hohe Preis von Rambus durch den Geschwindigkeitsvorteil nicht gerechtfertigt werde. Dennoch werde den Rambus-Chips ein gewisses Potenzial eingeräumt. Insbesondere Intel könne mit seinen großen Marktanteilen in der Lage sein, die Endverbraucher von Rambus zu überzeugen. Des weiteren bestehe seit kurzem ein Vertrag mit Sony, dem weltgrößten Konsolenhersteller, zum Einbau der Rambus-Chips in die neue Playstation 2.
Umsätze wolle Rambus in den nächsten Jahren aus den Lizenzzahlungen der Abnehmer generieren, die in etwa 1,5% des Verkaufspreises ausmache. Diese Vorgehensweise lasse sich mit der der Firma Qualcom in etwa vergleichen, deren CDMA-Standard ebenfalls den Großteil der Umsätze generiere.
Um einen Einblick in die Möglichkeiten des Lizenzmodells zu bekommen, sollte man sich gemäß at-stoxx einmal die Zahlen des letzten Quartals ansehen. Im Dreimonatszeitraum von Oktober bis Dezember 1999 seien Umsätze in Höhe von 12 Mio. USD generiert worden. Der operative Gewinn nach Abzug aller Aufwendungen habe 2,8 Mio. USD betragen. Man sehe, dass Rambus bereits in der noch jungen Phase der Entstehung bereits an der Gewinnschwelle operiere. Da Intel erst im Herbst mit seinem ersten i820-Chipsatz auf den Markt gekommen sei, der zudem „nur“ in der Lage gewesen sei, die halbe Kapazität des Rambus-Chips anzusprechen, könne man im Laufe des Jahres von ersten wirklich großen Umsatzzuwächsen ausgehen. Allein aus dem Playstation-2-Vertrag könnten laut at-stoxx erhebliche Umsatzzuwächse ausgehen. Die Planung von Sony sehe vor, in einem Jahr weltweit ca. 45 Mio. Playstation-2-Systeme auf den Markt zu bringen. Allein dieser Auftrag würde für Rambus einen Umsatz in der Region von ca. 100 Mio. USD bedeuten, da Rambus an jeder verkauften Konsole rund 2 USD verdienen solle.
Aufgrund des interessanten Geschäftsmodells und den damit verbundenen niedrigen laufenden Kosten könne bei Rambus langfristig durchaus eine Nettogewinnmarge im Bereich von 30 % einstellen. Dies würde bedeuten, dass aus dem vorsichtig geschätzten Marktanteil von 30 % bereits ein Gewinn je Aktie von ca. 3 USD resultieren würde, so at-stoxx. Das KGV läge dann bei Kursen im Bereich von 150 USD bei 50. Führe man sich vor Augen, dass gewisse Marktbeobachter Rambus sogar einen Marktanteil von weit über 50 % einräumten, so sei diese Zahlen im Vergleich zu denen vieler anderer Unternehmen noch sehr gut greifbar.
Man könne nach Meinung der Experten davon ausgehen, dass Rambus nach Ende des ersten Booms und dem Erreichen eines signifikanten Marktanteils 3 bis 4 mal stärker als der Gesamtmarkt wachsen werde. Dies würde bedeuten, dass Rambus seine Umsätze ab 2002 um jährlich ca. 30 % steigern könnte. Ab 2007 wäre dann mit einem nur noch leichten Wachstum von ca. 10% p.a. zu rechnen, so die Erwartung der Berater. Die Gewinn je Aktie-Schätzung belaufe sich auf 0,66 USD für 2000, 1,00 USD für 2001 und 2,60 USD für 2002. Für 2003 rechne man mit 4,07 USD.
Der Ertragswert bei Abzinsung der Gewinne mit 10% liege bei 84,47 USD.
Mit einem aktuellen Preis von 150 USD seien die kurzfristigen Aussichten zwar schon im Aktienkurs enthalten, allerdings könne das gezeigte Modell nur einen Anhaltspunkt geben. Aufgrund des enormen Mittelzuflusses in den nächsten Jahren wäre es vorstellbar, dass Rambus die Erwartungen übertreffen könne bzw. in neue Geschäftsbereiche expandiere. Mit einem KGV von 58 auf Basis der Gewinne in 2002 sei die Aktie im Vergleich zu vielen anderen Wachstumswerten durchaus noch normal bewertet.
Sollte der Kurs im Rahmen einer Konsolidierung nochmals in den Bereich von 90 USD zurückkommen, biete sich für den langfristig orientierten Anleger durchaus ein Kauf an, merken die Anlageexperten an.
Einen Punkt, den der Anleger beachten solle, stelle der aktuelle Patentrechtsstreit mit Hitachi dar, da das Hauptkapital von Rambus in der entwickelten und mit 90 Patenten geschützten Technologieplattform liege. Es gehe bei der Klage darum, dass Hitachi in der Entwicklung seiner RAM Module Rambus Technologien verwende und daher Lizenzzahlungen an Rambus leisten müsse. Die Klage habe gute Aussichten auf Erfolg, sollte aber gegen Rambus entschieden werden, so könnten sich andere Hersteller genötigt sehen, ebenfalls Rambus Technologien zu verwenden, ohne entsprechende Zahlungen an Rambus vorzunehmen.
Das 2001er KGV prognostizere man auf 137.
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