Pixelpark kaufen
24.10.06 11:32
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Biller, Analyst von SES Research stuft die Pixelpark Aktie (ISIN DE0001262251 / WKN 126225) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
Mit dem Übernahmeangebot an die Aktionäre von Elephant Seven habe Pixelpark einen konkreten Schritt zur angestrebten Fusion der beiden Unternehmen vollzogen. Das Angebot von Pixelpark sehe vor, eine Elephant Seven-Aktie in 0,95 Pixelpark-Aktien zu tauschen. Zur Übernahme der Aktien von Elephant Seven plane Pixelpark die Durchführung einer Kapitalerhöhung. Eine Annahme durch 100% des Grundkapitals von Elephant Seven würde die Ausgabe von gut 8,1 Mio. neuer Aktien durch Pixelpark bedeuten. Dementsprechend würde sich die Aktienanzahl von Pixelpark auf gut 34 Mio. Stück erhöhen.
Das Umtauschverhältnis von 1:0,95 würde eine Prämie von gut 20% auf Basis der jeweiligen Durchschnittskurse der vergangenen drei Monate für die Elephant Seven-Aktie bedeuten. Dieses Verhältnis ergebe sich auch in etwa bei einer Prämie von 20% auf das Verhältnis der Kursziele der Analysten von Elephant Seven (1,60 Euro) und Pixelpark (2,10 Euro). Die Prämie dürfte einen angemessenen Anreiz zur Annahme des Angebotes durch die Elephant Seven-Aktionäre bedeuten. Hauptargument für die Übernahme sei jedoch die verbesserte Perspektive beider Unternehmen durch Synergien und Cross-Selling-Möglichkeiten. Insbesondere die Holdingkosten beider Unternehmen sollten sich durch ein Zusammenführen deutlich reduzieren lassen. Die Leistungsportfolios beider Unternehmen würden Cross-Selling Möglichkeiten bieten. Die Analysten würden die Übernahme von Elephant Seven für strategisch sinnvoll und wertschaffend halten.
Das Erreichen der angestrebten Annahmequote von 75% würden die Analysten als sehr wahrscheinlich achten. Großaktionäre, Teile des Managements sowie der Vorstandsvorsitzende von Elephant Seven hätten sich bereits verpflichtet, das Angebot anzunehmen. Hierdurch seien bereits die Annahmen durch knapp 39% des Grundkapitals der Elephant Seven AG gesichert.
Nach einer Übernahme sollten die beiden gut etablierten Marken Elephant Seven und Pixelpark parallel erhalten bleiben und der künftige Vorstand von Pixelpark mit jeweils einem Vorstand beider Unternehmen besetzt werden. Horst Wagner werde künftig als COO von Pixelpark das operative Geschäft beider Unternehmen verantworten. Michael Riese, CEO von Pixelpark, werde weiterhin als CEO fungieren und auch die Position des CFO ausfüllen. Sein Vertrag sei jüngst bis Ende 2009 verlängert worden. Burkhard Berner, bisheriger COO von Pixelpark würde das Unternehmen hingegen auf eigenen Wunsch zum 31.10.2006 verlassen.
Nach der Übernahme von Elephant Seven durch Pixelpark baue Pixelpark seine Marktposition aus. Gemessen am Umsatz dürfte Pixelpark (bisher Nr. 3 der Branche) mit dem Umsatz von Elephant Seven (Nr. 8 der Branche) zum zweitgrößten Interaktivdienstleister aufsteigen. In dem entsprechenden Ranking (New Media Service Ranking 2006) würde dann voraussichtlich nur noch T-Systems MMS vor Pixelpark rangieren. Hier würden sich allerdings Pixelpark und Elephant Seven durch eine höhere kreative Kompetenz und Konzernunabhängigkeit differenzieren.
Beide Gesellschaften hätten zuletzt allerdings nicht nachhaltig profitabel operiert. Bei Elephant Seven seien hierfür vor allem die Holdingkosten ein Grund. Diesen stehe eine zu geringe Umsatzbasis gegenüber. Auf operativer Ebene würden die Einheiten jedoch überwiegend gute Margen erreichen. Pixelpark habe im vergangenen Jahr einen Wachstumskurs eingeschlagen und zahlreiche Aktivitäten hinzugekauft, um das Leistungsportfolio sinnvoll zu erweitern und den Kosten einer börsennotierten Holding eine angemessene Umsatzbasis gegenüberzustellen.
Die Belastungen durch die M&A-Aktivitäten und die Integration der erworbenen Unternehmen hätten sich auch noch im Halbjahresergebnis von Pixelpark widergespiegelt. In der zweiten Jahreshälfte 2006 würden die Analysten allerdings umsatz- und ergebnisseitig eine deutliche Verbesserung erwarten, so dass die ambitionierten Prognosen noch erreichbar sein sollten.
Eine Aussage für das kommende Geschäftsjahr, die auf den Perspektiven zur Geschäftsentwicklung beider Unternehmen nach Vollzug der Übernahme basiere, würden die Analysten zum Jahresende 2006 erwarten. Darauf aufbauend würden die Analysten Prognosen und eine Bewertung für Pixelpark erstellen, die dann auch die Aktivitäten von Elephant Seven beinhalten würden.
Die Analysten von SES Research bestätigen unverändert ihr "kaufen"-Rating für die Pixelpark-Aktie mit einem Kursziel von 2,10 Euro. (24.10.2006/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Mit dem Übernahmeangebot an die Aktionäre von Elephant Seven habe Pixelpark einen konkreten Schritt zur angestrebten Fusion der beiden Unternehmen vollzogen. Das Angebot von Pixelpark sehe vor, eine Elephant Seven-Aktie in 0,95 Pixelpark-Aktien zu tauschen. Zur Übernahme der Aktien von Elephant Seven plane Pixelpark die Durchführung einer Kapitalerhöhung. Eine Annahme durch 100% des Grundkapitals von Elephant Seven würde die Ausgabe von gut 8,1 Mio. neuer Aktien durch Pixelpark bedeuten. Dementsprechend würde sich die Aktienanzahl von Pixelpark auf gut 34 Mio. Stück erhöhen.
Das Umtauschverhältnis von 1:0,95 würde eine Prämie von gut 20% auf Basis der jeweiligen Durchschnittskurse der vergangenen drei Monate für die Elephant Seven-Aktie bedeuten. Dieses Verhältnis ergebe sich auch in etwa bei einer Prämie von 20% auf das Verhältnis der Kursziele der Analysten von Elephant Seven (1,60 Euro) und Pixelpark (2,10 Euro). Die Prämie dürfte einen angemessenen Anreiz zur Annahme des Angebotes durch die Elephant Seven-Aktionäre bedeuten. Hauptargument für die Übernahme sei jedoch die verbesserte Perspektive beider Unternehmen durch Synergien und Cross-Selling-Möglichkeiten. Insbesondere die Holdingkosten beider Unternehmen sollten sich durch ein Zusammenführen deutlich reduzieren lassen. Die Leistungsportfolios beider Unternehmen würden Cross-Selling Möglichkeiten bieten. Die Analysten würden die Übernahme von Elephant Seven für strategisch sinnvoll und wertschaffend halten.
Das Erreichen der angestrebten Annahmequote von 75% würden die Analysten als sehr wahrscheinlich achten. Großaktionäre, Teile des Managements sowie der Vorstandsvorsitzende von Elephant Seven hätten sich bereits verpflichtet, das Angebot anzunehmen. Hierdurch seien bereits die Annahmen durch knapp 39% des Grundkapitals der Elephant Seven AG gesichert.
Nach einer Übernahme sollten die beiden gut etablierten Marken Elephant Seven und Pixelpark parallel erhalten bleiben und der künftige Vorstand von Pixelpark mit jeweils einem Vorstand beider Unternehmen besetzt werden. Horst Wagner werde künftig als COO von Pixelpark das operative Geschäft beider Unternehmen verantworten. Michael Riese, CEO von Pixelpark, werde weiterhin als CEO fungieren und auch die Position des CFO ausfüllen. Sein Vertrag sei jüngst bis Ende 2009 verlängert worden. Burkhard Berner, bisheriger COO von Pixelpark würde das Unternehmen hingegen auf eigenen Wunsch zum 31.10.2006 verlassen.
Beide Gesellschaften hätten zuletzt allerdings nicht nachhaltig profitabel operiert. Bei Elephant Seven seien hierfür vor allem die Holdingkosten ein Grund. Diesen stehe eine zu geringe Umsatzbasis gegenüber. Auf operativer Ebene würden die Einheiten jedoch überwiegend gute Margen erreichen. Pixelpark habe im vergangenen Jahr einen Wachstumskurs eingeschlagen und zahlreiche Aktivitäten hinzugekauft, um das Leistungsportfolio sinnvoll zu erweitern und den Kosten einer börsennotierten Holding eine angemessene Umsatzbasis gegenüberzustellen.
Die Belastungen durch die M&A-Aktivitäten und die Integration der erworbenen Unternehmen hätten sich auch noch im Halbjahresergebnis von Pixelpark widergespiegelt. In der zweiten Jahreshälfte 2006 würden die Analysten allerdings umsatz- und ergebnisseitig eine deutliche Verbesserung erwarten, so dass die ambitionierten Prognosen noch erreichbar sein sollten.
Eine Aussage für das kommende Geschäftsjahr, die auf den Perspektiven zur Geschäftsentwicklung beider Unternehmen nach Vollzug der Übernahme basiere, würden die Analysten zum Jahresende 2006 erwarten. Darauf aufbauend würden die Analysten Prognosen und eine Bewertung für Pixelpark erstellen, die dann auch die Aktivitäten von Elephant Seven beinhalten würden.
Die Analysten von SES Research bestätigen unverändert ihr "kaufen"-Rating für die Pixelpark-Aktie mit einem Kursziel von 2,10 Euro. (24.10.2006/ac/a/nw)
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