Pixelpark halten
04.09.07 14:15
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Alexander Braun und Jochen Reichert, Analysten von SES Research, stufen die Aktie von Pixelpark (ISIN DE0001262251 / WKN 126225) von "kaufen" auf "halten" herab.
Am 31.08.2007 habe Pixelpark die Geschäftszahlen für das H1/2007 bekannt gegeben. Umsatz- und ergebnisseitig seien die Prognosen der Analysten klar verfehlt worden. Die Umsatz- und Ergebnisentwicklung sei von verschiedenen, gegenläufigen Faktoren geprägt worden. Der Bereich Systemtechnologie sei weit hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Grund seien erhebliche Umsatz- und Ergebnisausfälle bei einer Tochtergesellschaft, die mit einem operativen Ergebnis von EUR -0,5 Mio. abgeschlossen habe.
Erwartete Synergieeffekte und Kosteneinsparungen aus den Übernahmen von Elephant Seven und c.a.r.u.s. hätten in H1/2007 noch nicht voll ausgeschöpft werden können. Das Ergebnis sei von Beratungsaufwendungen in Höhe von rund EUR 0,9 Mio. belastet worden.
Enttäuschend falle das organische Wachstum der Gesellschaft aus: Bereinigt um die Umsatzeffekte aus M&A-Aktivitäten und Dekonsolidierungen (Zukauf von Elephant Seven und vom Geschäftsbereich Systemtechnologie der c.a.r.u.s. AG; Verkauf ZLU GmbH) verbuche Pixelpark im Berichtszeitraum einen Umsatzrückgang um rund 17,4% auf EUR 14,2 Mio. (Vorjahr: EUR 17,2 Mio.). Im Rahmen der veröffentlichten Halbjahreszahlen bekräftige der Vorstand das Ziel, auf Jahressicht einen Umsatz von über EUR 50 Mio. erreichen zu können.
Die aktuellen Zahlen würden die Analysten zu einer Anpassung der Prognosen veranlassen. Der Umsatz des H2 sollte deutlich über dem von H1 liegen: Dem Unternehmen zufolge hätten 30 Neukunden gewonnen werden können (rund TEUR 300 Jahresumsatz pro Kunde), zudem falle das Q4 im Bereich der Systemtechnologie erfahrungsgemäß stark aus. Trotz des erwarteten Umsatzanstiegs im zweiten Halbjahr scheinen die bisherigen Schätzungen zu ambitioniert, so die Analysten von SES Research. Aus diesem Grund reduziere man die Prognosen für 2007 (SES Research e: EUR 49,6 Mio.) sowie das Wachstum der kommenden Jahre.
Ein Großteil der akquisitionsbedingten Aufwendungen dürfte in H1 verbucht worden sein. Aus diesem Grund erwarte man, dass sich die deutliche Ausweitung des Umsatzes im zweiten Halbjahr überproportional auf das Ergebnis auswirke und dem Unternehmen eine EBITDA-Marge von 6,8% ermögliche (Vorjahr: 6%). Das neue, auf einem DCF-Modell basierende Kursziel liege bei EUR 1,30.
Vor diesem Hintergrund wird von den Analysten von SES Research das Rating für die Pixelpark-Aktie von "kaufen" auf "halten" zurückgenommen. (Analyse vom 04.09.2007) (04.09.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Am 31.08.2007 habe Pixelpark die Geschäftszahlen für das H1/2007 bekannt gegeben. Umsatz- und ergebnisseitig seien die Prognosen der Analysten klar verfehlt worden. Die Umsatz- und Ergebnisentwicklung sei von verschiedenen, gegenläufigen Faktoren geprägt worden. Der Bereich Systemtechnologie sei weit hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Grund seien erhebliche Umsatz- und Ergebnisausfälle bei einer Tochtergesellschaft, die mit einem operativen Ergebnis von EUR -0,5 Mio. abgeschlossen habe.
Erwartete Synergieeffekte und Kosteneinsparungen aus den Übernahmen von Elephant Seven und c.a.r.u.s. hätten in H1/2007 noch nicht voll ausgeschöpft werden können. Das Ergebnis sei von Beratungsaufwendungen in Höhe von rund EUR 0,9 Mio. belastet worden.
Die aktuellen Zahlen würden die Analysten zu einer Anpassung der Prognosen veranlassen. Der Umsatz des H2 sollte deutlich über dem von H1 liegen: Dem Unternehmen zufolge hätten 30 Neukunden gewonnen werden können (rund TEUR 300 Jahresumsatz pro Kunde), zudem falle das Q4 im Bereich der Systemtechnologie erfahrungsgemäß stark aus. Trotz des erwarteten Umsatzanstiegs im zweiten Halbjahr scheinen die bisherigen Schätzungen zu ambitioniert, so die Analysten von SES Research. Aus diesem Grund reduziere man die Prognosen für 2007 (SES Research e: EUR 49,6 Mio.) sowie das Wachstum der kommenden Jahre.
Ein Großteil der akquisitionsbedingten Aufwendungen dürfte in H1 verbucht worden sein. Aus diesem Grund erwarte man, dass sich die deutliche Ausweitung des Umsatzes im zweiten Halbjahr überproportional auf das Ergebnis auswirke und dem Unternehmen eine EBITDA-Marge von 6,8% ermögliche (Vorjahr: 6%). Das neue, auf einem DCF-Modell basierende Kursziel liege bei EUR 1,30.
Vor diesem Hintergrund wird von den Analysten von SES Research das Rating für die Pixelpark-Aktie von "kaufen" auf "halten" zurückgenommen. (Analyse vom 04.09.2007) (04.09.2007/ac/a/nw)
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Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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