Pixelpark Upgrade
17.05.06 14:04
SES Research
Frank Biller, Analyst von SES Research, erhöht sein Rating für die Aktie von Pixelpark (ISIN DE0001262251 / WKN 126225) von "halten" auf "kaufen".
Pixelpark habe am 16.05.06 die Geschäftszahlen für 2005 berichtet. Die Kennzahlen hätten sich in einem von den Analysten erwarteten Rahmen bewegt. Umsatz und EBIT hätten etwas über den Analystenprognosen gelegen, während das Nettoergebnis die Erwartung nur knapp erreicht habe. Das Geschäftsjahr 2005 sei durch die Umsetzung der neuen Strategie geprägt gewesen. Hierzu habe Pixelpark auch verschiedene Zukäufe vorgenommen. Insgesamt habe Pixelpark fünf Gesellschaften erworben und weitere Aktivitäten per Asset Deal hinzugekauft, um das derzeitige Leistungsportfolio zu realisieren. Gleichzeitig habe die Ertragslage deutlich verbessert werden können.
Aus den Zukäufen sei im Wesentlichen das Umsatzwachstum von rund 33% resultiert. Hiervon seien die weiteren Einflussfaktoren wie die gute Branchenkonjunktur und der Verzicht auf unprofitable Umsätze überlagert worden. Mit dem Geschäftsbericht habe Pixelpark auch erstmalig in der neuen Segmentstruktur berichtet. Die Aktivitäten würden sich in die Segmente Agentur, Informationstechnologie und Beratung gliedern.
Dabei hätten alle Segmente auf einem guten Margenniveau operiert. Auf das Agenturgeschäft seien 51% des Umsatzes entfallen, dabei habe der Bereich eine Marge (gemessen am Betriebsergebnis vor Holdingkosten) von 25% erzielt. Knapp 29% habe der Bereich Informationstechnologie beigesteuert. Dieser habe bei einer Marge von gut 9% operiert. Das Segment Beratung habe ca. 20% des Gesamtumsatzes beigesteuert und eine Marge von knapp 13% erreicht.
Den guten Ergebnissen auf Segmentebene hätten, gemessen am Umsatzvolumen, relativ hohe Holdingkosten von 4 Mio. EUR gegenüber gestanden. Der erwartete deutliche Umsatzanstieg sorge jedoch im laufenden Jahr für ein besseres Verhältnis von Holdingkosten zu Gesamtumsatz. In den Holdingkosten sei auch ein erheblicher Aufwand von knapp 1 Mio. EUR im Zusammenhang mit den M&A-Aktivitäten enthalten gewesen. Von dieser Seite sollte es im laufenden Jahr eine Kostenentlastung geben, da Pixelpark derzeit keine Akquisitionen anstrebe.
Positiv auf das Ergebnis hätten sich auch einmalige sonstige betriebliche Erträge ausgewirkt. Insbesondere seien dies die Entkonsolidierung der Schweizer Tochtergesellschaft (1,2 Mio. EUR) und die Auflösung von Rückstellungen (1,2 Mio. EUR) gewesen. Die wesentlichen Aufwandspositionen Personalaufwand und Aufwand für bezogene Leistungen/Materialaufwand seien erwartungsgemäß mit den Zukäufen deutlich angestiegen. Mit Blick auf 2006 erwarte das Unternehmen einen Umsatz von über 40 Mio. EUR und eine signifikante Verbesserung der Ergebnissituation. Positive Impulse sehe das Unternehmen von der Neukundenseite. In den vergangenen Wochen hätten O2, Kneipp, Aktion Mensch und T-Online als Kunden gewonnen werden können. Die Analysten würden ihre Prognosen beibehalten, ebenso das Kursziel von 2,30 EUR je Aktie.
Nach der zuletzt etwas schwächeren Kursentwicklung stufen die Analysten von SES Research die Aktie von Pixelpark von "halten" auf "kaufen" herauf. Nach wie vor weise Pixelpark aus Analystensicht ein überdurchschnittliches Risiko auf.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Pixelpark habe am 16.05.06 die Geschäftszahlen für 2005 berichtet. Die Kennzahlen hätten sich in einem von den Analysten erwarteten Rahmen bewegt. Umsatz und EBIT hätten etwas über den Analystenprognosen gelegen, während das Nettoergebnis die Erwartung nur knapp erreicht habe. Das Geschäftsjahr 2005 sei durch die Umsetzung der neuen Strategie geprägt gewesen. Hierzu habe Pixelpark auch verschiedene Zukäufe vorgenommen. Insgesamt habe Pixelpark fünf Gesellschaften erworben und weitere Aktivitäten per Asset Deal hinzugekauft, um das derzeitige Leistungsportfolio zu realisieren. Gleichzeitig habe die Ertragslage deutlich verbessert werden können.
Aus den Zukäufen sei im Wesentlichen das Umsatzwachstum von rund 33% resultiert. Hiervon seien die weiteren Einflussfaktoren wie die gute Branchenkonjunktur und der Verzicht auf unprofitable Umsätze überlagert worden. Mit dem Geschäftsbericht habe Pixelpark auch erstmalig in der neuen Segmentstruktur berichtet. Die Aktivitäten würden sich in die Segmente Agentur, Informationstechnologie und Beratung gliedern.
Den guten Ergebnissen auf Segmentebene hätten, gemessen am Umsatzvolumen, relativ hohe Holdingkosten von 4 Mio. EUR gegenüber gestanden. Der erwartete deutliche Umsatzanstieg sorge jedoch im laufenden Jahr für ein besseres Verhältnis von Holdingkosten zu Gesamtumsatz. In den Holdingkosten sei auch ein erheblicher Aufwand von knapp 1 Mio. EUR im Zusammenhang mit den M&A-Aktivitäten enthalten gewesen. Von dieser Seite sollte es im laufenden Jahr eine Kostenentlastung geben, da Pixelpark derzeit keine Akquisitionen anstrebe.
Positiv auf das Ergebnis hätten sich auch einmalige sonstige betriebliche Erträge ausgewirkt. Insbesondere seien dies die Entkonsolidierung der Schweizer Tochtergesellschaft (1,2 Mio. EUR) und die Auflösung von Rückstellungen (1,2 Mio. EUR) gewesen. Die wesentlichen Aufwandspositionen Personalaufwand und Aufwand für bezogene Leistungen/Materialaufwand seien erwartungsgemäß mit den Zukäufen deutlich angestiegen. Mit Blick auf 2006 erwarte das Unternehmen einen Umsatz von über 40 Mio. EUR und eine signifikante Verbesserung der Ergebnissituation. Positive Impulse sehe das Unternehmen von der Neukundenseite. In den vergangenen Wochen hätten O2, Kneipp, Aktion Mensch und T-Online als Kunden gewonnen werden können. Die Analysten würden ihre Prognosen beibehalten, ebenso das Kursziel von 2,30 EUR je Aktie.
Nach der zuletzt etwas schwächeren Kursentwicklung stufen die Analysten von SES Research die Aktie von Pixelpark von "halten" auf "kaufen" herauf. Nach wie vor weise Pixelpark aus Analystensicht ein überdurchschnittliches Risiko auf.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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