Medion neutral
20.11.03 15:16
WestLB Panmure
Die Analysten der WestLB Panmure haben die Aktie von Medion unverändert mit "neutral" und Kursziel 35 Euro eingestuft.
In Q3 sei das Umsatzwachstum etwas abgeflacht, die operative Marge hätte jedoch verbessert werden können. Da die Erschließung des sehr attraktiven US-Marktes mehr Zeit als erwartet benötige, dürfte sich Medion zunächst auf weitere Margenverbesserungen konzentrieren. Hier sehe man noch Luft nach oben. Nach der Umsatzwarnung für Q4 dürfte das Kurs-Potential jedoch begrenzt sein. Daher habe man die Aktie nach den Q3-Zahlen herabgestuft. Für neue Kursphantasie würden nur Erfolge in den USA sorgen, die jedoch frühestens Mitte 2004 zu erwarten seien.
Ein Grund für die gesenkte Wachstumsprognose sei der stockende Ausbau des US-Geschäftes. Der Vertriebsaufbau bei BestBuy laufe zwar weiterhin gut, jedoch erfordere die Suche nach weiteren Vertriebspartnern im US-Einzelhandel mehr Zeit als erwartet.
Der jüngste Aufschwung auf dem Technologie-Markt habe zur Verknappung einiger Komponenten geführt. Die kurzen Vorlaufzeiten – eine Stärke von Medion gegenüber dem Einzelhandel – würden das Unternehmen auf der Lieferantenseite verwundbar machen. Insbesondere bei LCD-Komponenten (Flachbildschirme) können in Q4 nicht so viele Verkaufs-Kampagnen wie ursprünglich geplant durchgeführt werden.
Die weitere Verbesserung der operativen Marge sei die positive Nachricht gewesen. Der besserer Mix der Einzelhandelspartner und der schwächere Dollar, der die Beschaffungsseite entlaste, würden diesen Trend begründen, der die Kurs- und Ertragsentwicklung in Zukunft weit mehr als früher bestimmen dürfte.
Die bereits herabgesetzten Gewinnschätzungen für 2004 und 2005 seien einerseits Spiegelbild der nun erwarteten niedrigeren Umsätze für diese Jahre, andererseits aber auch besserer Bruttomargen. Die Umsätze in 2004 und 2005 würden bei 3,296 Mrd. Euro bzw. bei 3,658 Mrd. Euro gesehen. Beim Gewinn je Aktie rechne man 2,48 Euro bzw. 2,86 Euro.
Vor diesem Hintergrund bewerten die Analysten der WestLB Panmure die Aktie von Medion weiterhin mit dem Votum "neutral".
In Q3 sei das Umsatzwachstum etwas abgeflacht, die operative Marge hätte jedoch verbessert werden können. Da die Erschließung des sehr attraktiven US-Marktes mehr Zeit als erwartet benötige, dürfte sich Medion zunächst auf weitere Margenverbesserungen konzentrieren. Hier sehe man noch Luft nach oben. Nach der Umsatzwarnung für Q4 dürfte das Kurs-Potential jedoch begrenzt sein. Daher habe man die Aktie nach den Q3-Zahlen herabgestuft. Für neue Kursphantasie würden nur Erfolge in den USA sorgen, die jedoch frühestens Mitte 2004 zu erwarten seien.
Ein Grund für die gesenkte Wachstumsprognose sei der stockende Ausbau des US-Geschäftes. Der Vertriebsaufbau bei BestBuy laufe zwar weiterhin gut, jedoch erfordere die Suche nach weiteren Vertriebspartnern im US-Einzelhandel mehr Zeit als erwartet.
Die weitere Verbesserung der operativen Marge sei die positive Nachricht gewesen. Der besserer Mix der Einzelhandelspartner und der schwächere Dollar, der die Beschaffungsseite entlaste, würden diesen Trend begründen, der die Kurs- und Ertragsentwicklung in Zukunft weit mehr als früher bestimmen dürfte.
Die bereits herabgesetzten Gewinnschätzungen für 2004 und 2005 seien einerseits Spiegelbild der nun erwarteten niedrigeren Umsätze für diese Jahre, andererseits aber auch besserer Bruttomargen. Die Umsätze in 2004 und 2005 würden bei 3,296 Mrd. Euro bzw. bei 3,658 Mrd. Euro gesehen. Beim Gewinn je Aktie rechne man 2,48 Euro bzw. 2,86 Euro.
Vor diesem Hintergrund bewerten die Analysten der WestLB Panmure die Aktie von Medion weiterhin mit dem Votum "neutral".
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