Cybernet Underperformer
21.11.01 15:26
SES Research
Die Analysten von SES Research bewerten die Aktien von Cybernet (WKN 906623) nach wie vor mit dem Rating Underperformer.
Cybernet setze auf Mehrwertdienste im Zusammenhang mit dem Vertrieb von SDSL und der Bereitstellung hochmoderner Data Center-Kapazitäten. Auch wenn sich Cybernet auf den entsprechenden Märkten gut habe positionieren können, sei der Beitrag zur Ergebnisverbesserung aufgrund des derzeit schwierigen Umfeldes weniger durchschlagend als zu Anfang des Jahres erhofft worden sei. Die Fortschritte bei der Verbesserung der Rohmarge und der Reduktion des Betriebsaufwands würden den Erfordernissen hinterher hinken. Zudem seien die Umsatzsteigerungen im zurückliegenden Neunmonatszeitraum 2001 - gemessen an dem Ziel, Anfang 2002 ein positives EBITDA aufweisen zu können - unzureichend. Die Analysten von SES Research rechnen nunmehr damit, dass Cybernet den Break-Even auf dieser Basis erst im letzten Quartal 2002 erreichen wird.
Damit die Liquidität über 2002 hinaus erhalten werden könne, müsse frisches Kapital aufgenommen werden. Neue Kapitalgeber würden nur dann bereit sein, sich an Cybernet zu beteiligen, wenn der Gesamtwert des Unternehmens nicht zum größten Teil durch die Ansprüche der bisherigen Gläubiger belastet sei (Buchwert der in US-Dollar notierenden Anleihen: 156,8 Mio. Euro; Marktwert: ca. 16 Mio. Euro).
Deshalb bedürfe es des großen Befreiungsschlages, der sowohl die Liquiditätsproblematik als auch die Ablösung der drückenden Schuldenlast regele. Cybernet sei auf Hilfe von außen unmittelbar angewiesen; damit hänge die gesamte Bewertung davon ab, ob die Gespräche mit Anleihegläubigern und potenziellen Kapitalgebern zu einem Durchbruch gelangen und wie gegebenenfalls die Bedingungen aussehen würden. Derweil seien operative "Hausaufgaben" zu erledigen, indem Cybernet weiterhin verstärkt auf die Kostenbremse trete.
Bis auf weiteres ist das Wertpotenzial nur spekulativ zu schätzen, so dass das Underperformer-Rating der Analysten von SES Research bestehen bleibt.
Cybernet setze auf Mehrwertdienste im Zusammenhang mit dem Vertrieb von SDSL und der Bereitstellung hochmoderner Data Center-Kapazitäten. Auch wenn sich Cybernet auf den entsprechenden Märkten gut habe positionieren können, sei der Beitrag zur Ergebnisverbesserung aufgrund des derzeit schwierigen Umfeldes weniger durchschlagend als zu Anfang des Jahres erhofft worden sei. Die Fortschritte bei der Verbesserung der Rohmarge und der Reduktion des Betriebsaufwands würden den Erfordernissen hinterher hinken. Zudem seien die Umsatzsteigerungen im zurückliegenden Neunmonatszeitraum 2001 - gemessen an dem Ziel, Anfang 2002 ein positives EBITDA aufweisen zu können - unzureichend. Die Analysten von SES Research rechnen nunmehr damit, dass Cybernet den Break-Even auf dieser Basis erst im letzten Quartal 2002 erreichen wird.
Deshalb bedürfe es des großen Befreiungsschlages, der sowohl die Liquiditätsproblematik als auch die Ablösung der drückenden Schuldenlast regele. Cybernet sei auf Hilfe von außen unmittelbar angewiesen; damit hänge die gesamte Bewertung davon ab, ob die Gespräche mit Anleihegläubigern und potenziellen Kapitalgebern zu einem Durchbruch gelangen und wie gegebenenfalls die Bedingungen aussehen würden. Derweil seien operative "Hausaufgaben" zu erledigen, indem Cybernet weiterhin verstärkt auf die Kostenbremse trete.
Bis auf weiteres ist das Wertpotenzial nur spekulativ zu schätzen, so dass das Underperformer-Rating der Analysten von SES Research bestehen bleibt.
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