Bulgari "reduce"
23.03.10 11:02
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Bulgari in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "reduce" ein.
Auf seiner Analystenkonferenz im Rahmen der Uhrenmesse in Basel sehe das Unternehmen seinen strategischen Schwerpunkt im Umsatzwachstum auf bereinigter Basis und wolle den Umsatz pro Quadratmeter Verkaufsfläche steigern. Dazu bemühe es sich, die Verkaufszahlen mit neuen Produkten anzukurbeln. Aus diesem Grund werde es sich weniger auf die Eröffnung neuer Geschäfte konzentrieren, sondern auf ein starkes Produkteinführungsprogramm, das den Umsatz unterstützen sollte. Die neuen Produkte würden sich über alle Kategorien erstrecken, wobei das Unternehmen im Uhrensegment weiter in seine Fachkompetenz investiere und sein erstes eigenes Uhrwerk entwickle und Gerald Genta/Daniel Roth in die Bulgari-Kollektion integriere.
Im Uhrengeschäft (23% des Umsatzes) würden die hochpreisigen Marken Gerald Genta/Daniel Roth in Bulgari integriert. Hier würden im 3Q/2010 neue Produkte in der Preislage von EUR 9.700 (bis EUR 0,62 Mio.) eingeführt. Bedeutender noch sei die Markteinführung der "Sotirio"-Uhr mit dem ersten selbstentwickelten Uhrwerk (Caliber 168), das ebenfalls im 3Q für EUR 4.700 bis 14.300 auf den Markt kommen werde.
In der Schmucksparte (43% des Umsatzes) würden neue Produkte im Einstiegspreisbereich eingeführt (der Keramikring bzero1 für EUR 750, beziehungsweise ein neuer Ring eines zeitgenössischen Künstlers für EUR 790). In der Sparte Accessoires werde die Handtaschenkollektion "Chandra" (Preisbereich EUR 980 bis 1.800) starke Unterstützung durch die Medien erhalten, während sich das Parfümgeschäft auf einen neuen Herrenduft konzentriere, der im Juni 2010 auf den Markt komme.
Das Unternehmen erwarte für 2010 ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich; darin sei eine Preiserhöhung von rund 3% in allen Produktkategorien, vor allem aber in den Kategorien Schmuck/Uhren enthalten.
Im Jahr 2009 habe Bulgari auf der einen Seite den höchsten organischen Umsatzrückgang (-18%) zu verkraften gehabt und seine EBIT-Marge sei auf 1,8% eingebrochen (2008: 10,3%), aber im letzten Quartal sei es dem Unternehmen gelungen, seine Lagerbestände und seine Nettoschulden deutlich abzubauen. Nach der Analysteneinschätzung werde der Fokus auf höherem Umsatz im bestehenden Vertriebsnetz starke Unterstützung durch die Produkteinführungen erhalten, aber die meisten Artikel würden erst im dritten Quartal auf den Markt kommen. Japan sei mit einem Umsatzanteil von 19% noch immer ein wichtiger Teil von Bulgaris Geschäft.
Die gegenwärtige hohe Bewertung (P/E-Ratio von 25,2 für 2011) beinhaltet bereits einen sehr großen Teil der kommenden Trendwende und die Analysten von Vontobel Research bleiben deshalb bei ihrem "reduce"-Rating für die Bulgari-Aktie. Das Kursziel sehe man bei EUR 5. (Analyse vom 23.03.2010) (23.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Auf seiner Analystenkonferenz im Rahmen der Uhrenmesse in Basel sehe das Unternehmen seinen strategischen Schwerpunkt im Umsatzwachstum auf bereinigter Basis und wolle den Umsatz pro Quadratmeter Verkaufsfläche steigern. Dazu bemühe es sich, die Verkaufszahlen mit neuen Produkten anzukurbeln. Aus diesem Grund werde es sich weniger auf die Eröffnung neuer Geschäfte konzentrieren, sondern auf ein starkes Produkteinführungsprogramm, das den Umsatz unterstützen sollte. Die neuen Produkte würden sich über alle Kategorien erstrecken, wobei das Unternehmen im Uhrensegment weiter in seine Fachkompetenz investiere und sein erstes eigenes Uhrwerk entwickle und Gerald Genta/Daniel Roth in die Bulgari-Kollektion integriere.
Im Uhrengeschäft (23% des Umsatzes) würden die hochpreisigen Marken Gerald Genta/Daniel Roth in Bulgari integriert. Hier würden im 3Q/2010 neue Produkte in der Preislage von EUR 9.700 (bis EUR 0,62 Mio.) eingeführt. Bedeutender noch sei die Markteinführung der "Sotirio"-Uhr mit dem ersten selbstentwickelten Uhrwerk (Caliber 168), das ebenfalls im 3Q für EUR 4.700 bis 14.300 auf den Markt kommen werde.
Das Unternehmen erwarte für 2010 ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich; darin sei eine Preiserhöhung von rund 3% in allen Produktkategorien, vor allem aber in den Kategorien Schmuck/Uhren enthalten.
Im Jahr 2009 habe Bulgari auf der einen Seite den höchsten organischen Umsatzrückgang (-18%) zu verkraften gehabt und seine EBIT-Marge sei auf 1,8% eingebrochen (2008: 10,3%), aber im letzten Quartal sei es dem Unternehmen gelungen, seine Lagerbestände und seine Nettoschulden deutlich abzubauen. Nach der Analysteneinschätzung werde der Fokus auf höherem Umsatz im bestehenden Vertriebsnetz starke Unterstützung durch die Produkteinführungen erhalten, aber die meisten Artikel würden erst im dritten Quartal auf den Markt kommen. Japan sei mit einem Umsatzanteil von 19% noch immer ein wichtiger Teil von Bulgaris Geschäft.
Die gegenwärtige hohe Bewertung (P/E-Ratio von 25,2 für 2011) beinhaltet bereits einen sehr großen Teil der kommenden Trendwende und die Analysten von Vontobel Research bleiben deshalb bei ihrem "reduce"-Rating für die Bulgari-Aktie. Das Kursziel sehe man bei EUR 5. (Analyse vom 23.03.2010) (23.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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