Bulgari "reduce"
13.11.09 10:40
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von Bulgari in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "reduce" ein.
Bulgari habe für die ersten neun Monate 2009 einen Umsatz von EUR 629,5 Mio. (-17%) ausgewiesen und damit die Analystenprognose und die Markterwartungen übertroffen. Das organische Wachstum habe sich im 3Q/2009 auf -14,4% verbessert (erstes Halbjahr: -28,9%). In den ersten neun Monaten des Jahres liege der Rückgang mit -14,4% jedoch weiterhin im zweistelligen Bereich.
Nachdem das operative Ergebnis im 1Q/2009 negativ ausgefallen sei (EUR -24 Mio.), habe das Unternehmen im 3Q/2009 wieder ein positives EBIT von EUR 18,6 Mio. (einschließlich Restrukturierungsaufwand von EUR 4,9 Mio.) erzielt. In den 9M/2009 habe das EBIT somit bei EUR -13,4 Mio. gelegen und die Analystenprognose und die Konsenserwartungen übertroffen. Auch der Nettoverlust für 9M/2009 sei mit EUR -33,5 Mio. etwas besser ausgefallen als erwartet.
Der weniger drastisch als befürchtet ausgefallene Rückgang des organischen Umsatzes um -14,4% im 3Q/2009 sei insbesondere der besseren Performance der direkt betriebenen Geschäfte (DOS) zu verdanken gewesen, die um 2,0% zugelegt hätten. Das organische Wachstum sei in sämtlichen Produktkategorien negativ geblieben, wobei Uhren mit -24,2% (DOS: -6%) und Jewelry mit -14,1% (DOS: +4%) am meisten zurückgegangen seien. Bei Perfumes scheine der Lagerabbau angesichts des organischen Umsatzes von -5,3% im 3Q (erstes Halbjahr: -25,1%) praktisch abgeschlossen zu sein.
Accessories hätten sich nach ihrem deutlichen Rückgang im ersten Halbjahr (-41%) im 3Q auf -7,3% verbessert, wobei Taschen in den eigenen Läden ein Verkaufsschlager gewesen seien (+11%). Unter den Regionen hätten nur Asien (ohne Japan) und der Nahe Osten ein Wachstum von 15,5% beziehungsweise 52,7% erzielt. Die wichtige Region Europa (-22,7%) einschließlich Italien (-14,4%), wo bis zu 35% des Umsatzes erzielt werde, sei schwach geblieben. Ähnliches gelte für den japanischen Markt, der sich im 3Q um 30% abgeschwächt habe (Umsatzanteil: 20%). Nord- und Südamerika hätten ihre Performance gesteigert, aber ebenfalls den Abwärtstrend fortgesetzt (-20%, erstes Halbjahr: -48%).
Das EBIT sei dank Kostensenkungen bei den Personal- und Gemeinkosten besser ausgefallen als erwartet.
Das 3Q09-Ergebnis von Bulgari lasse erste Anzeichen der Verbesserung erkennen, da das Unternehmen zum ersten Mal in diesem Jahr ein positives operatives Ergebnis und einen Reingewinn erwirtschaftet habe. Die Maßnahmen zur Kostensenkung scheinen daher erstmals Wirkung zu zeigen, so die Analysten von Vontobel Research. Im Vergleich zur Peer-Gruppe (Richemont im ersten Halbjahr organisch: -20%, Swatch im ersten Halbjahr organisch: -15%, jedoch mit viel stabileren Gewinnen), falle das Ergebnis von Bulgari (9M organisch: -24%, EBIT: EUR -13,4 Mio.) jedoch erneut verhalten aus. Man werde die Schätzungen nach oben korrigieren und auch das Kursziel von derzeit EUR 4 entsprechend anheben.
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen jedoch ihr "reduce"-Rating für die Aktie von Bulgari, da Bulgari weiterhin die höchste Bewertung, jedoch vergleichsweise niedrige Wachstums- und Gewinnzahlen zeigt. (Analyse vom 13.11.2009) (13.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Bulgari habe für die ersten neun Monate 2009 einen Umsatz von EUR 629,5 Mio. (-17%) ausgewiesen und damit die Analystenprognose und die Markterwartungen übertroffen. Das organische Wachstum habe sich im 3Q/2009 auf -14,4% verbessert (erstes Halbjahr: -28,9%). In den ersten neun Monaten des Jahres liege der Rückgang mit -14,4% jedoch weiterhin im zweistelligen Bereich.
Nachdem das operative Ergebnis im 1Q/2009 negativ ausgefallen sei (EUR -24 Mio.), habe das Unternehmen im 3Q/2009 wieder ein positives EBIT von EUR 18,6 Mio. (einschließlich Restrukturierungsaufwand von EUR 4,9 Mio.) erzielt. In den 9M/2009 habe das EBIT somit bei EUR -13,4 Mio. gelegen und die Analystenprognose und die Konsenserwartungen übertroffen. Auch der Nettoverlust für 9M/2009 sei mit EUR -33,5 Mio. etwas besser ausgefallen als erwartet.
Der weniger drastisch als befürchtet ausgefallene Rückgang des organischen Umsatzes um -14,4% im 3Q/2009 sei insbesondere der besseren Performance der direkt betriebenen Geschäfte (DOS) zu verdanken gewesen, die um 2,0% zugelegt hätten. Das organische Wachstum sei in sämtlichen Produktkategorien negativ geblieben, wobei Uhren mit -24,2% (DOS: -6%) und Jewelry mit -14,1% (DOS: +4%) am meisten zurückgegangen seien. Bei Perfumes scheine der Lagerabbau angesichts des organischen Umsatzes von -5,3% im 3Q (erstes Halbjahr: -25,1%) praktisch abgeschlossen zu sein.
Das EBIT sei dank Kostensenkungen bei den Personal- und Gemeinkosten besser ausgefallen als erwartet.
Das 3Q09-Ergebnis von Bulgari lasse erste Anzeichen der Verbesserung erkennen, da das Unternehmen zum ersten Mal in diesem Jahr ein positives operatives Ergebnis und einen Reingewinn erwirtschaftet habe. Die Maßnahmen zur Kostensenkung scheinen daher erstmals Wirkung zu zeigen, so die Analysten von Vontobel Research. Im Vergleich zur Peer-Gruppe (Richemont im ersten Halbjahr organisch: -20%, Swatch im ersten Halbjahr organisch: -15%, jedoch mit viel stabileren Gewinnen), falle das Ergebnis von Bulgari (9M organisch: -24%, EBIT: EUR -13,4 Mio.) jedoch erneut verhalten aus. Man werde die Schätzungen nach oben korrigieren und auch das Kursziel von derzeit EUR 4 entsprechend anheben.
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen jedoch ihr "reduce"-Rating für die Aktie von Bulgari, da Bulgari weiterhin die höchste Bewertung, jedoch vergleichsweise niedrige Wachstums- und Gewinnzahlen zeigt. (Analyse vom 13.11.2009) (13.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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