Bulgari "reduce"
31.07.09 10:13
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von Bulgari in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "reduce" ein.
Bulgari habe im 1. Halbjahr 2009 einen Umsatzrückgang von 22% auf EUR 396 Mio. verzeichnet und damit noch schlechter abgeschnitten, als die Analysten und der Markt erwartet hätten. Der Rückgang des organischen Wachstums habe sich nur leicht von -30,6% im 1. Quartal auf -28,9% verbessert. Bulgari arbeite an der Straffung seiner Kostenstruktur, scheine damit aber im Jahr seines 125-Jahr-Jubiläums nur langsam vorwärtszukommen. Für das 2. Halbjahr 2009 habe Bulgari einen Restrukturierungsaufwand von EUR weniger als 10 Mio. für die Schließung von unrentablen eigenen Geschäften angekündigt. Der operative Verlust (EBIT) habe EUR -32 Mio. betragen (nach einem Gewinn im Vorjahr von EUR 51 Mio.), und der Reinverlust habe sich auf EUR -40,5 Mio. belaufen. Beide Werte hätten ebenfalls deutlich unter den Erwartungen gelegen.
Entgegen den Erwartungen der Analysten sei im 2. Quartal das organische Wachstum in der Sparte Jewellery mit -24,7% sogar noch stärker gefallen als im 1. Quartal (-22,6%). In allen anderen Sparten habe sich das organische Wachstum zumindest leicht verbessern können. Accessoires (1H -40,9%, 1Q -44,7%) und Watches (1H -36,8%, 1Q -37,6%) hätten erneut am schwächsten abgeschnitten. Bei Perfumes sei im Juni das Wachstum sogar positiv ausgefallen (1H -20,4%, 1Q -31,4%). Das firmeneigene Vertriebsnetz (DOS) habe einmal mehr ein viel besseres Umsatzwachstum (+3,3%) verzeichnet als der Großhandel, der im 2. Quartal noch immer den starken Lagerabbau gespürt habe.
Was die Regionen angehe, so hätten die wichtigen Märkte Japan (21% des Umsatzes) und die USA (14% des Umsatzes) mit einem Rückgang des organischen Wachstums von 39,9% bzw. 48,4% das Ergebnis belastet. In Europa (28% des Umsatzes), wo die Analysten einen viel höheren Anteil der DOS erwarten würden, habe sich der organische Rückgang bei etwa -24% stabilisiert. In den übrigen asiatischen Ländern sehe das Bild ähnlich aus: -18,8%. Bulgari werde in den kommenden zwölf Monaten zwischen zehn und 15 der unrentablen firmeneigenen Geschäfte schließen. Das Unternehmen habe deshalb einen Restrukturierungsaufwand in Höhe von EUR 10 Mio. angekündigt.
Das Halbjahresergebnis von Bulgari sei noch schlechter ausgefallen als erwartet, und die Straffung der Kostenstruktur scheine nur langsam voranzukommen. Auf der Umsatzseite seien im Juli ein paar positive Zeichen zu erkennen gewesen, und die Vergleichszahlen für das organische Wachstum im 2. Halbjahr würden einfacher sein. Die Analysten würden indes keine große Verbesserung erwarten, und was die Rentabilität betreffe, würden sie auch für das Geschäftsjahr 2009 mit Verlusten rechnen.
Die Analysten von Vontobel Research werden ihre Schätzungen weiter reduzieren müssen und bestätigen deshalb ihr "reduce"-Rating bei einem Kursziel von EUR 3,30. (Analyse vom 31.07.2009) (31.07.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Bulgari habe im 1. Halbjahr 2009 einen Umsatzrückgang von 22% auf EUR 396 Mio. verzeichnet und damit noch schlechter abgeschnitten, als die Analysten und der Markt erwartet hätten. Der Rückgang des organischen Wachstums habe sich nur leicht von -30,6% im 1. Quartal auf -28,9% verbessert. Bulgari arbeite an der Straffung seiner Kostenstruktur, scheine damit aber im Jahr seines 125-Jahr-Jubiläums nur langsam vorwärtszukommen. Für das 2. Halbjahr 2009 habe Bulgari einen Restrukturierungsaufwand von EUR weniger als 10 Mio. für die Schließung von unrentablen eigenen Geschäften angekündigt. Der operative Verlust (EBIT) habe EUR -32 Mio. betragen (nach einem Gewinn im Vorjahr von EUR 51 Mio.), und der Reinverlust habe sich auf EUR -40,5 Mio. belaufen. Beide Werte hätten ebenfalls deutlich unter den Erwartungen gelegen.
Entgegen den Erwartungen der Analysten sei im 2. Quartal das organische Wachstum in der Sparte Jewellery mit -24,7% sogar noch stärker gefallen als im 1. Quartal (-22,6%). In allen anderen Sparten habe sich das organische Wachstum zumindest leicht verbessern können. Accessoires (1H -40,9%, 1Q -44,7%) und Watches (1H -36,8%, 1Q -37,6%) hätten erneut am schwächsten abgeschnitten. Bei Perfumes sei im Juni das Wachstum sogar positiv ausgefallen (1H -20,4%, 1Q -31,4%). Das firmeneigene Vertriebsnetz (DOS) habe einmal mehr ein viel besseres Umsatzwachstum (+3,3%) verzeichnet als der Großhandel, der im 2. Quartal noch immer den starken Lagerabbau gespürt habe.
Das Halbjahresergebnis von Bulgari sei noch schlechter ausgefallen als erwartet, und die Straffung der Kostenstruktur scheine nur langsam voranzukommen. Auf der Umsatzseite seien im Juli ein paar positive Zeichen zu erkennen gewesen, und die Vergleichszahlen für das organische Wachstum im 2. Halbjahr würden einfacher sein. Die Analysten würden indes keine große Verbesserung erwarten, und was die Rentabilität betreffe, würden sie auch für das Geschäftsjahr 2009 mit Verlusten rechnen.
Die Analysten von Vontobel Research werden ihre Schätzungen weiter reduzieren müssen und bestätigen deshalb ihr "reduce"-Rating bei einem Kursziel von EUR 3,30. (Analyse vom 31.07.2009) (31.07.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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