Bulgari "hold"
12.03.09 10:58
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Bulgari in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold".
Bulgari habe im Januar für das GJ 2008 einen Umsatz von EUR 1,1 Mrd. (-2%) ausgewiesen, bei einem organischen Wachstum von -0,9%. Das gestern Abend veröffentlichte Ergebnis für das GJ 2008 entspreche hinsichtlich des Betriebsgewinns den Analysten- und den Konsenserwartungen, liege beim Reingewinn aber deutlich darunter. Zudem werde Bulgari die Dividende auf EUR 0,10 kürzen (2007: EUR 0,32), wodurch die Ausschüttungsquote von über 60% in den vorangegangenen Jahren auf 36% sinke.
Die Bruttomarge von 64,3% (EUR 691 Mio., -1,4%) sei gegenüber dem Vorjahr fast unverändert geblieben. Dies sei dem Umstand zu verdanken, dass 2008 die vertikale Integration verstärke (Anpassung der Produktion) und die Preise erhöht worden seien. Der Betriebsgewinn sei deutlich gefallen, nämlich um 34% auf EUR 111 Mio., was in etwa den Analystenprognosen (EUR 117 Mio.) und den Konsenserwartungen entspreche. Infolgedessen sei auch die EBIT-Marge um 500 BP auf 10,3% und damit auf den niedrigsten Stand seit über einem Jahrzehnt gesunken. Dies sei auf einen negativen Leverage-Effekt, gestiegene Personalkosten sowie auf Wertminderungen infolge der 2008 durchgeführten Netzwerkerweiterung zurückzuführen (+15 DOS).
Diese Entwicklungen hätten ungefähr den Analystenschätzungen entsprochen. Dagegen sei der Reingewinn mit einem Minus von 17% deutlicher als erwartet auf EUR 83 Mio. gesunken. Der unerwartet niedrige Reingewinn sei in erster Linie Verlusten auf Währungsabsicherungen im 4Q 2008 zuzuschreiben gewesen, die höher als prognostiziert ausgefallen seien.
Insgesamt sei das Ergebnis des GJs 2008 durch die niedrigste Betriebsmarge (10,3%) seit über zehn Jahren und einen erheblichen Rückgang des Reingewinns (-17%) gekennzeichnet. Angesichts des Konjunkturumfelds sei von einer Prognose für 2009 abgesehen worden. Bulgari plane jedoch weitere Kosteneinsparungen unter anderem durch Stellenabbau (im 4Q 2008 als einmaliger Posten verbucht) und Schließung unrentabler Läden.
Bulgari werde am 30. März 2009 auf der Baseler Messe einen Investorentag abhalten, wo man Näheres über die Aussichten des Unternehmens zu erfahren hoffe. Die Analystenschätzungen für das GJ 2009 würden voraussichtlich weiter gesenkt.
Das "hold"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Aktie von Bulgari wird bestätigt und das bisherige Kursziel überprüft. (Analyse vom 12.03.2009) (12.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Bulgari habe im Januar für das GJ 2008 einen Umsatz von EUR 1,1 Mrd. (-2%) ausgewiesen, bei einem organischen Wachstum von -0,9%. Das gestern Abend veröffentlichte Ergebnis für das GJ 2008 entspreche hinsichtlich des Betriebsgewinns den Analysten- und den Konsenserwartungen, liege beim Reingewinn aber deutlich darunter. Zudem werde Bulgari die Dividende auf EUR 0,10 kürzen (2007: EUR 0,32), wodurch die Ausschüttungsquote von über 60% in den vorangegangenen Jahren auf 36% sinke.
Die Bruttomarge von 64,3% (EUR 691 Mio., -1,4%) sei gegenüber dem Vorjahr fast unverändert geblieben. Dies sei dem Umstand zu verdanken, dass 2008 die vertikale Integration verstärke (Anpassung der Produktion) und die Preise erhöht worden seien. Der Betriebsgewinn sei deutlich gefallen, nämlich um 34% auf EUR 111 Mio., was in etwa den Analystenprognosen (EUR 117 Mio.) und den Konsenserwartungen entspreche. Infolgedessen sei auch die EBIT-Marge um 500 BP auf 10,3% und damit auf den niedrigsten Stand seit über einem Jahrzehnt gesunken. Dies sei auf einen negativen Leverage-Effekt, gestiegene Personalkosten sowie auf Wertminderungen infolge der 2008 durchgeführten Netzwerkerweiterung zurückzuführen (+15 DOS).
Insgesamt sei das Ergebnis des GJs 2008 durch die niedrigste Betriebsmarge (10,3%) seit über zehn Jahren und einen erheblichen Rückgang des Reingewinns (-17%) gekennzeichnet. Angesichts des Konjunkturumfelds sei von einer Prognose für 2009 abgesehen worden. Bulgari plane jedoch weitere Kosteneinsparungen unter anderem durch Stellenabbau (im 4Q 2008 als einmaliger Posten verbucht) und Schließung unrentabler Läden.
Bulgari werde am 30. März 2009 auf der Baseler Messe einen Investorentag abhalten, wo man Näheres über die Aussichten des Unternehmens zu erfahren hoffe. Die Analystenschätzungen für das GJ 2009 würden voraussichtlich weiter gesenkt.
Das "hold"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Aktie von Bulgari wird bestätigt und das bisherige Kursziel überprüft. (Analyse vom 12.03.2009) (12.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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