BKN International halten
04.12.07 13:27
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Alexander Braun, Analyst von SES Research, empfiehlt die BKN International-Aktie nach wie vor zu halten.
BKN International, ein weltweit tätiges Unternehmen für die Produktion und den Vertrieb von Zeichentrickfilmen, habe am 27.11.2007 die Zahlen des Geschäftsjahres 2006/2007 veröffentlicht. Dabei habe das Unternehmen erstmals neben dem Umsatz auch die Gesamtleistung ausgewiesen. Bisher hätten die Umsatzzahlen die aktivierten Eigenleistungen des Unternehmens beinhaltet. Aus diesem Grund werde von SES Research eine Bereinigung der Umsatzzahlen für 2007 sowie für die Folgejahre um die aktivierten Eigenleistungen vorgenommen. Die Gesamtleistungen, die von SES Research in den vorherigen Veröffentlichungen analog zur Unternehmenskommunikation als Umsatz ausgewiesen worden seien, unterlägen keiner Anpassung.
Umsatz (EUR 16,3 Mio.; SES Research e: EUR 16,4 Mio.) und Gesamtleistung (EUR 17,9 Mio.; SES Research e: EUR 17,7 Mio.) hätten gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres um rund 30% gesteigert werden können. Das EBITDA habe sich um 47% auf EUR 9,1 Mio. (SES Research e: EUR 9,1 Mio.) erhöht. Obwohl das EBITDA in Höhe von EUR 9,1 Mio. genau dem von SES Research prognostizierten Wert entspreche, übertreffe das berichtete EBIT die Schätzungen deutlich (ca. EUR 1,3 Mio.). Niedrigere Abschreibungen in H2 (ca. EUR 0,64 Mio.; SES Research e: EUR 2 Mio.) seien der Hauptgrund dafür gewesen, dass die Ergebnisprognosen der Analysten überschritten worden seien.
Aufgrund gestiegener Erwartungen für die Erlöse aus den bestehenden Rechten sowie äußerst positive Umsatzprognosen für die neuen Produktionen habe BKN International geringere Abschreibungen vorgenommen, als von SES Research erwartet. In den kommenden Jahren sollten die Abschreibungen aber auf einem deutlich höheren Niveau liegen. Die aktivierten Eigenleistungen würden durch die eigene Produktion zunehmen und die erwarteten Erlöse aus dem Programmvermögen sollten durch den Einzug der neueren HD-Technologie eher zurückgehen.
Aus diesem Grund würden die Analysten von SES Research ihre Ergebnisprognosen zunächst unverändert lassen. Das Umsatzwachstum (+30%) des Geschäftsjahres 2006/2007 resultiere sowohl aus den neuen Produktionen wie auch aus dem bestehenden Rechtekatalog. Dabei stünden die Erlöse weiterhin auf einer breiten internationalen Basis, wobei BKN International in Europa ein besonders starkes Wachstum (+39%) habe verzeichnen können. In den USA seien die Umsätze aufgrund des schwachen US-Dollars leicht rückläufig gewesen (-7%).
Die wesentlichen Treiber des starken Umsatzanstiegs seien aus Sicht von SES Research der Ausbau des Programmvermögens (der Filmkatalog habe auf 82 Titel und 2.035 Episoden erweitert werden können, Vorjahr: 76 Titel und 1.909 Episoden), die erfolgreichen Neuproduktionen (BKN International habe Produktions- und Vertriebsverträge für die neuen Serien "Zorro - Generation Z", "Dork Hunters from Outer Space" abschließen können) und die Erschließung neuer Märkte in Asien und Europa gewesen.
Für 2008 sehe man in Übereinstimmung mit dem Unternehmensausblick eine Fortsetzung des Wachstums. Mit der Investition in die eigenen Produktionsstudios in London und Barcelona (hier werde ausschließlich im digitalen High Definition Format produziert) werde BKN International nach eigenen Angaben eine Vorreiterrolle einnehmen, mit dem Ziel, der führende Anbieter von HD-Kinderunterhaltung zu werden. Die weitere Umstellung der TV-Kanäle auf High Definition (nach Angaben von BKN International würden in den USA bis Ende 2007 100 Kanäle in HD-Qualität ausstrahlen) dürfte sich positiv auf die Nachfrage auswirken und BKN International auch in Zukunft ein deutliches Wachstum ermöglichen.
Für 2008 sei die Pipeline mit Neuproduktionen gut gefüllt. Wachstumsimpulse sollten aus dem Bereich der HD-Produktionen kommen und dem Unternehmen ein deutlich zweistelliges Wachstum ermöglichen. Demzufolge würden die Analysten ihre Prognosen beibehalten, ebenso das DCF-basierte Kursziel von EUR 3,35.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von BKN International lautet unverändert "halten". (Analyse vom 04.12.2007) (04.12.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
BKN International, ein weltweit tätiges Unternehmen für die Produktion und den Vertrieb von Zeichentrickfilmen, habe am 27.11.2007 die Zahlen des Geschäftsjahres 2006/2007 veröffentlicht. Dabei habe das Unternehmen erstmals neben dem Umsatz auch die Gesamtleistung ausgewiesen. Bisher hätten die Umsatzzahlen die aktivierten Eigenleistungen des Unternehmens beinhaltet. Aus diesem Grund werde von SES Research eine Bereinigung der Umsatzzahlen für 2007 sowie für die Folgejahre um die aktivierten Eigenleistungen vorgenommen. Die Gesamtleistungen, die von SES Research in den vorherigen Veröffentlichungen analog zur Unternehmenskommunikation als Umsatz ausgewiesen worden seien, unterlägen keiner Anpassung.
Umsatz (EUR 16,3 Mio.; SES Research e: EUR 16,4 Mio.) und Gesamtleistung (EUR 17,9 Mio.; SES Research e: EUR 17,7 Mio.) hätten gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres um rund 30% gesteigert werden können. Das EBITDA habe sich um 47% auf EUR 9,1 Mio. (SES Research e: EUR 9,1 Mio.) erhöht. Obwohl das EBITDA in Höhe von EUR 9,1 Mio. genau dem von SES Research prognostizierten Wert entspreche, übertreffe das berichtete EBIT die Schätzungen deutlich (ca. EUR 1,3 Mio.). Niedrigere Abschreibungen in H2 (ca. EUR 0,64 Mio.; SES Research e: EUR 2 Mio.) seien der Hauptgrund dafür gewesen, dass die Ergebnisprognosen der Analysten überschritten worden seien.
Aufgrund gestiegener Erwartungen für die Erlöse aus den bestehenden Rechten sowie äußerst positive Umsatzprognosen für die neuen Produktionen habe BKN International geringere Abschreibungen vorgenommen, als von SES Research erwartet. In den kommenden Jahren sollten die Abschreibungen aber auf einem deutlich höheren Niveau liegen. Die aktivierten Eigenleistungen würden durch die eigene Produktion zunehmen und die erwarteten Erlöse aus dem Programmvermögen sollten durch den Einzug der neueren HD-Technologie eher zurückgehen.
Die wesentlichen Treiber des starken Umsatzanstiegs seien aus Sicht von SES Research der Ausbau des Programmvermögens (der Filmkatalog habe auf 82 Titel und 2.035 Episoden erweitert werden können, Vorjahr: 76 Titel und 1.909 Episoden), die erfolgreichen Neuproduktionen (BKN International habe Produktions- und Vertriebsverträge für die neuen Serien "Zorro - Generation Z", "Dork Hunters from Outer Space" abschließen können) und die Erschließung neuer Märkte in Asien und Europa gewesen.
Für 2008 sehe man in Übereinstimmung mit dem Unternehmensausblick eine Fortsetzung des Wachstums. Mit der Investition in die eigenen Produktionsstudios in London und Barcelona (hier werde ausschließlich im digitalen High Definition Format produziert) werde BKN International nach eigenen Angaben eine Vorreiterrolle einnehmen, mit dem Ziel, der führende Anbieter von HD-Kinderunterhaltung zu werden. Die weitere Umstellung der TV-Kanäle auf High Definition (nach Angaben von BKN International würden in den USA bis Ende 2007 100 Kanäle in HD-Qualität ausstrahlen) dürfte sich positiv auf die Nachfrage auswirken und BKN International auch in Zukunft ein deutliches Wachstum ermöglichen.
Für 2008 sei die Pipeline mit Neuproduktionen gut gefüllt. Wachstumsimpulse sollten aus dem Bereich der HD-Produktionen kommen und dem Unternehmen ein deutlich zweistelliges Wachstum ermöglichen. Demzufolge würden die Analysten ihre Prognosen beibehalten, ebenso das DCF-basierte Kursziel von EUR 3,35.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von BKN International lautet unverändert "halten". (Analyse vom 04.12.2007) (04.12.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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