Starke Quartalszahlen, angehobene Jahresziele — und trotzdem fiel die Aktie. Bei ASML klaffen Fundamentaldaten und Kursreaktion derzeit auseinander. Der Grund liegt im Detail des Q2-Ausblicks.

Solides Quartal, verhaltener Nahzeitblick

ASML erzielte im ersten Quartal 2026 einen Nettoumsatz von 8,77 Milliarden Euro — rund zwei Prozent über den Konsenserwartungen und 13 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum. Die Bruttomarge lag bei 53 Prozent, der Nettogewinn bei 2,8 Milliarden Euro. Auf dieser Basis hob das Management die Jahresziele an: Für 2026 erwartet ASML nun einen Umsatz zwischen 36 und 40 Milliarden Euro bei einer Bruttomarge von 51 bis 53 Prozent.

Was Investoren dennoch irritierte: Der Q2-Umsatzausblick von 8,4 bis 9 Milliarden Euro lag unter der durchschnittlichen Analystenerwartung von 9,07 Milliarden Euro. Die Aktie gab nach — obwohl sie seit Jahresbeginn bereits rund 26 Prozent zugelegt hat und aktuell bei 1.245 Euro notiert.

Auffällig war außerdem, dass ASML erstmals keine Auftragszahlen mehr veröffentlichte — bislang ein vielbeachteter Indikator. Ben Barringer, Technologieanalyst bei Quilter Cheviot, kommentierte, der Markt müsse sich daran gewöhnen; ausreichend andere Daten stünden weiterhin zur Verfügung.

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High-NA EUV: Wachstumstreiber von morgen

Das eigentlich spannende Kapitel des Quartalsberichts betrifft die nächste Gerätegeneration. Im ersten Quartal lieferte ASML lediglich zwei High-NA-EUV-Systeme aus — Maschinen, die für die Chip-Fertigung unterhalb von zwei Nanometern unerlässlich sind. Das Gros des aktuellen Umsatzes stammt weiterhin aus Low-NA-EUV-Systemen, von denen ASML für 2026 rund 60 Einheiten plant.

CEO Christophe Fouquet stellte für 2027 eine Kapazität von bis zu 80 Low-NA-Einheiten in Aussicht — sofern die Kundennachfrage dies trägt. Barclays merkte an, dass Marktteilnehmer auf 90 Einheiten gehofft hatten, was die Reaktion erklären dürfte. Den Hochlauf der High-NA-Systeme in die Massenproduktion erwartet Fouquet für 2027 und 2028. ASML arbeitet dafür eng mit Kunden zusammen, um Ausfallzeiten zu minimieren. Die Technologie-Roadmap des Unternehmens reicht bis 2033.

Speicherchip-Kunden ausverkauft, Rückkäufe beschleunigt

Die Nachfrageseite sendet klare Signale. Speicherchip-Hersteller meldeten, für 2026 vollständig ausverkauft zu sein — und erwarten, dass die Engpässe über das Jahr hinaus anhalten. Im Logik-Segment bauen Kunden Kapazitäten über mehrere Technologieknoten aus, während der Hochlauf auf zwei Nanometer für KI-Anwendungen weiter beschleunigt wird.

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Parallel dazu intensiviert ASML seine Aktionärsrückflüsse. Ein neues Rückkaufprogramm über 12 Milliarden Euro läuft von 2026 bis 2028; allein im ersten Quartal wurden bereits 1,1 Milliarden Euro zurückgekauft. Die Serviceerlöse aus der installierten Basis übertrafen im Quartal die gesamten Forschungs- und Entwicklungsausgaben um mehr als das Doppelte.

Das Jahresumsatzziel schließt nach eigenen Angaben mögliche Auswirkungen laufender Exportkontroll-Verhandlungen ein. Wie stark China-Restriktionen den Rahmen letztlich einengen, bleibt eine offene Variable — die ASML im zweiten Quartal konkreter beziffern dürfte.

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